我们坚持前期观点，审评审批制度改革使得药企前期研发投入加速兑现，创新将是 A 股医药行业未来最重要的主题。站在当前时点，一线龙头股票累计涨幅已经较大，从估值角度看已的确不便宜，但我们认为具有优质品种（包括已上市和在研）、业绩增速稳定、估值合理的公司将持续受市场青睐。

随着大盘近期触及 2800 点，指数回到两年前的位置，从指数上来看可以说这两年的涨幅化为乌有，但是细细观察发现以贵州茅台、中国平安、格力电器等为代表的个股不断的创新高，而小盘股的市值则越来越低，目前小于 30 亿市值的公司已经超过 800 家，可以说大盘出现剧烈的结构性分化。 

2018 年年初以来，在贸易战、信用紧缩等大背景下，A 股市场风险偏好受压制，以医药生物、休闲服务为主的确定性较高的大消费板块领涨大盘。医药板块整体表现强势，在所有申万一级行业中排名第 1 位。从个股情况来看，业绩稳定的白马股涨幅大幅领先，其中疫苗、CRO 和中药三个细分行业龙头涨幅最为抢眼。 

年初至 6 月 29 日，休闲服务板块涨幅 8.98%，排名第一，同期沪深 300 下跌 12.90%，中证 500 下跌 16.53%，板块内最大权重股中国国旅股价大幅上涨带动板块整体上行。二季度酒店板块经营数据向好，商旅活动活跃使酒店受益明显，4、5 月内需良性增长背景下餐饮行业回暖，广州酒家表现强势，预计下半年仍将持续。

新能源车下半年产销量持续向好，车型向更高端迈进，单车带电量更大，动力电池或将步入旺季；光伏受到新政影响，下半年装机或将惨淡，价跌后或出现布局良机，平价上网将提前到来，龙头成长空间广阔；风电弃风率好转，限电地区逐步解禁，风电装机南移带来新的装机需求，补贴退坡或将带来一波抢装，看好新增装机容量的触底反转。 

2016 年以来运营商资本开支持续下滑，通信行业总体业绩承压，上半年受“禁运”等事件影响，通信行业指数表现较弱，随着“禁运” 事件发展的逐步明朗，以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析，通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。叠加当前全面拥抱新经济、5G SA 标准冻结、铁塔上市等事件的催化，看好通信行业质优成长板块的投资机会。

啤酒行业销量遇瓶颈，预计未来 10 年销量 CAGR 约为-1%。借鉴海外啤酒业发展历史，因主力人群减少（联合国预测中国 2015-2030 年 25-44岁人群占比年均下滑 0.35 个 PCT）、健康诉求提升，我国啤酒人均消费量将缓慢下降，由于人口增长缓慢，预计未来 10 年啤酒销量 GACR 约为-1%。

食品饮料行业 2017 年实现营业收入 5064.97 亿元，同比增长 15.02%；实现归母净利润 767.47 亿元，同比增长 30.23%。2017 年食品综合、白酒、食品饮料、啤酒等子版块营收与净利润增长明显；行业整体业绩面仍然稳健向好。一季度行业整体上涨 7.42%，涨幅排名第三，给予行业“买入”评级。

18 年 1-6 月食品饮料板块涨幅4.7%，市场排名 2/28，其中调味品（+27.2%）、食品综合（+10.2%）、白酒（+6.4%）涨幅领先。食品板块 1-6 月 PE 较 17 年下降 18%，预计 18 年净利增长 28%，两者共同作用，年初至今股价上涨约 5%。从个股涨跌幅看，有业绩的食品细分子行业龙头成为最大赢家。从基金重仓持股情况看，1Q18 食品配置比例回落至 5.4%，达到 3Q17 水平。4 月份以来，资本市场出现不确定性，国外中美贸易战、国内金融去杠杆，使得市场风险偏好下降，资金配置以消费类防御性板块为主，食品饮料成为资金避险圣地。

2011-2014年，我国PTA进入产能快速释放期，进口依赖度大幅下降。 2017年，我国PTA总产能5129万吨，产量3568.3万吨，表观消费量3568.6万吨，基本实现自给自足。