2018 年上半年，4G 尾声运营商资本开支下滑叠加中美贸易摩擦导致通信板块整体表现低迷,行业指数和板块估值创自 2016 年以来新低。展望未来，我们认为流量爆发带动信息基础设施建设方兴未艾，IDC&云计算、大数据成长确定性高。物联网处于“网端”持续上量进程中，车联网作为商用模式作为明确的细分领域有望率先爆发。5G 标准冻结奠定商用基础，全球 5G 商用竞赛背景下，我国 5G 频谱和预商用进程有望得到持续的推动。策略上，我们认为以流量和5G 布局为主线。

一、行情回顾：上半年板块表现低迷，估值创阶段新低. 6

二、资本开支降幅收窄，4G 进入尾声，结构性特征更加明显. 8

1、资本开支降幅收窄，4G 进入尾声... 8

2、结构性特征更加明显，云计算&IDC 等成为景气度较高的细分领域. 10

3、“量收”剪刀差扩大，流量收入占比持续提升，运营商业务加速转型. 13

三、把握流量增长机遇，拥抱5G 商用曙光... 16

1、流量增长进入2.0 时代，政策红利+应用创新释放用户流量消费潜力. 16

2、独立组网标准冻结，5G 商用曙光初现... 21

四、围绕流量与5G 双主线，关注IDC&云计算、物联网、光通信等高景气领域... 24

1、流量快速增长，基础设施建设方兴未艾助力IDC 及高速光模块行业景气持续.. 24

2、物联网“网”“端”先行正当时，车联网凸显网联价值.. 29

3、从变化中看机遇，把握5G 建网时点，优选细分行业龙头... 40

4、中美贸易摩擦推动自主可控成为中长期发展方向，军工信息化领域有望率先破局42

五、重点推荐标的投资逻辑. 45