居民人均收入逐步提升，消费结构显著改变，是目前需求的主要变化。其中，消费年龄、消费支出结构及房价对实际购买力的扰动影响渠道布局方向。我们分析发现三大趋势：1）食品及衣着等商品支出占比下降，消费者对于日常消费品价格敏感性下降，消费升级趋势显著；2）考虑房价因素各级城市购买力水平较接近，二线及以下低线城市因更低租金及人工，更具消费活力；3）新生代消费群体具备更高购买潜力，品质需求替代单一低价需求。

品质消费逐步觉醒，渠道流量迎再分配.5

居民收入上新台阶，低线消费动能强劲...5

新生代消费者崛起，商品品质关注度提升...7

渠道价差逐步收窄，场景品类决定购买...9

细分需求迸发活力，借力资本拓展市场.. 11

黄金珠宝：行业迎来结构升级，镶嵌品类有望向好.11

母婴连锁：升级推动行业扩容，市场集中度望提升.12

家居连锁：改善需求持续助力，行业有望稳定扩容.13

护肤美妆：行业保持高速增长，国产品牌加速崛起.14

技术升级能力强化，禀赋差异加剧分化..17

实体企业负重变革，优质龙头重启扩张..19

超市业态：紧握生鲜品类，双线融合拓展.20

专业连锁：数字改造门店，多层业态布局.22

百货业态：强化体验业态，改造基础设施.24

消费结构分化，高效成长开启估值重塑..26