2017年，全球网民规模接近35.8亿，与2008年相比，涨幅接近131%，复合增长率从则约为9.7%。纵览互联网全球发展历程，伴随着其渗透率的提升，网民规模的增速也在持续放缓。而聚焦全球网民的地域结构可以发现，发展中国家与发达国家网民的比例已从十年前的各占半壁江山向实际的人口分布比例靠近。2017年，发展中国家网民占比达到71.4%，全球互联网渗透率已达到较高水平。

仂年新能源乘用车销量持续赸预期，客车平稳，与用车低二预期，此外乘用车中高端化的结极发化也赸预期。展望明年，预计补贴迚一步退坡，但对中高端的支持赺势预计延续。建议继续重规公交寡头化，乘用车高端化，核心元器件紧缺化，关注驱劢电机、劢力电池、热管理、智能座舱、轱量化、高压模块、充电模块等增量器件系统的核心龙头公司。

建材行业整体表现：毛利率提升显著，各子行业成本维持稳定：2018 年前3 季度，建材行业各板块业绩表现较去年同期均有

所提升，行业上市公司前3 季度实现营业收入3882.09 亿元，同比增长27.23%；归母净利润487.05 亿元，同比大幅增长74.16%。细分子行业来看，耐火材料板块实现了最为强劲的收入、利润增长，2018 年前3 季度营业收入同比增长53.02%，归母净利润同比增长114.63%。水泥板块也无悬念的实现了收入和利润的高增长，营业收入同比增长36.48%，归母净利润同比增长106.02%。

地产拉动效应消失，零售放缓板块收入增速降档。18Q3 家电板块整体收入/利润分别同比增长10%/13%，较18Q2 对应的15%/24%的增速出现一定放缓。分板块看，空调业务由于18Q3 起地产拉动效应消失，高基数下增速回落。冰洗板块波动相对较小，但单季需求也有一定程度放缓。厨电需求和竞争格局未见改善，整体板块压力依旧。小家电单季表现则受双十一备货因素的影响。

2018 年前三季度，建筑行业上市公司营业收入同比增长9.1%（Q1/Q2/Q3 分别同增14%/9%/6%）；归母净利润同比增长9.9%（Q1/Q2/Q3 分别同增13%/12%/4%）；收入增速结束连续两年上涨，业绩延续下滑趋势。毛利率和净利率分别为11.6%和3.8%，分别较上年同期增长0.6 和0.2 个百分点。

业绩增速放缓, 盈利能力略有提升，经营现金流流出增多。建筑行业2018 年前三季度实现营业收入3.28 万亿元，同比增长

9.98%，增速较去年同期降低2.88pct。实现归母净利润1060.37亿元，同比增长10.72%，增速同比降低6.76pct。我们认为建筑行业业绩放缓主要受去杠杆、PPP 项目暂缓和退库、地方政府平

台债务规范等因素影响。建筑行业盈利能力略有提升：2018Q1-3建筑行业毛利率为11.65%，同比提高0.60pct，净利率为3.76%，同比提高0.11pct，主要受央企毛利率净利率提升带动。经营活动产生的现金流量净额/营业收入为-6.66%，同比降低1.14pct，我们认为钢铁、水泥等原材料价格上涨是导致经营现金流流出相对增多的主要因素之一。

受地产周期影响，家电行业板块营收及净利润增速有所放缓。根据申万家电行业分类，2018 年前三季度家电行业板块共计实现营业收入9224.53 亿元，同比增长14.27%，较2017 年同期增速略有回落；归母净利润612.77 亿元，同比增长20.01%。其中2018Q3单季度实现营业收入3158.97亿元，同比增长9.44%，归母净利润同比增长13.54%，营收及净利润增速较Q2 均有所下滑。

 三季报前瞻核心预测得到印证：（1）行业增速中规中矩，净利润总额同比增长11.1%，Q3 单季净利润增速中位数5.7%，环比均略有下降；（2）对云计算和AI 增速看好，净利润增速为20.2%（总量法），实际增速领先大

多数板块。按可比口径，AI 板块增速29.9%，超出前瞻时25.4%的预期。显示AI 经历近一年泡沫后低谷期，已进入稳步发展期。近期叠加政策面暖风频送，建议重视AI 领域投资机会。

2018 年前三季度化工行业营收&利润继续增长。2018 年前三季度，国家供给侧改革持续深化，环保趋严继续推动行业落后产能出清，化工原料除煤炭外，原油、天然气保持震荡上行趋势。受这些因素共同作用，基础化工板块营业收入和归属净利润均保持高速增长。根据中信分类，2018 年前三季度基础化工板块实现营业收入合计为9,476.7 亿元，同比增长12.7%，归属净利润为806.4 亿元，同比增长31.4%，毛利率为22.7%，较2017 年同期增加1.7 pct。

1~3Q18 行业净利润大幅增长38.7%，3Q 单季度盈利增速放缓。1~3Q18化工行业（以275 家公司为样本）营收同比增长14.5%，归母净利润同比增长38.7%；3Q18 营收同比增长14.7%，归母净利润同比增长34.6%，较2Q 增速下降。3Q18 行业毛利率20.3%，同/环比变化0.8/-0.4ppt，主要是库存上升、7~8 月需求淡季等导致化工品价格环比下降，3Q18 生意社化工指数均值环比下降1.8%，同时原油、煤炭等原材料价格环比上涨所致。