地产拉动效应消失，零售放缓板块收入增速降档。18Q3 家电板块整体收入/利润分别同比增长10%/13%，较18Q2 对应的15%/24%的增速出现一定放缓。分板块看，空调业务由于18Q3 起地产拉动效应消失，高基数下增速回落。冰洗板块波动相对较小，但单季需求也有一定程度放缓。厨电需求和竞争格局未见改善，整体板块压力依旧。小家电单季表现则受双十一备货因素的影响。

1、板块概览：零售增速回落，龙头业绩分化 .................... 4

2、营收：终端需求放缓，整体增速降档 ...... 8

3、利润：跟随收入增速回落，龙头稳定性更强 .............. 10

4、盈利能力：需求放缓下的竞争格局导致盈利能力分化  11

5、费用：研发费用增速较快，汇率贬值利好财务费用 ... 13

6、现金流：单季现金流有所波动，总体经营依旧良性 ... 14

7、龙头收入集中度稳步提升，利润端依旧强者恒强 ....... 15

投资建议 .......... 16

风险分析 .......... 16