受地产周期影响，家电行业板块营收及净利润增速有所放缓。根据申万家电行业分类，2018 年前三季度家电行业板块共计实现营业收入9224.53 亿元，同比增长14.27%，较2017 年同期增速略有回落；归母净利润612.77 亿元，同比增长20.01%。其中2018Q3单季度实现营业收入3158.97亿元，同比增长9.44%，归母净利润同比增长13.54%，营收及净利润增速较Q2 均有所下滑。

一、行业整体：受地产周期影响，家电行业增速略有回落 .5

（一）收入端：受房地产周期影响，家电行业增速放缓 ...................5

（二）利润端：行业整体费用率有所增加，毛利率水平略有提升 .....8

（三）行业持仓分析：18Q3 家电行业配置比例环比降低1.44pct .... 11

二、白电行业：空调增速换档带动行业营收同比回调，毛利率水平提升彰显盈利能力改善 ............. 12

（一）收入端：行业营收增速同比回调，格力电器表现优于行业水平 ................. 12

（二）利润端：白电行业毛利率稳中略增，美的集团盈利能力同比提升 .............. 13

（三）持仓分析：2018Q3 基金对白电行业持仓比例环比降低1.19pct .................. 14

三、厨电行业：行业营收增速回落，营销力度逐步加大 ... 15

（一）收入端：厨电行业营收增速回落，老板电器短期承压 .......... 15

（二）利润端：厨电行业毛利率整体呈上行趋势，营销力度逐步加大 ................. 15

（三）持仓分析：18Q3 基金对厨电行业持仓比例环比下降0.13pct . 16

四、小家电行业：行业营收增速相对稳定，盈利能力稳中略增 ............. 17

（一）收入端：营收增速相对稳定，归母净利润增速大幅回升 ....... 17

（二）利润端：小家电行业毛利率维持稳定，净利率水平稳中略增  18

（三）持仓分析：18Q3 基金对小家电行业持仓比例环比小幅下降0.04pct ........... 19

五、黑电行业：行业营收增速整体放缓，毛利率略有回落 .................... 19

（一）收入端：黑电行业整体营收增速放缓 .............. 19

（二）利润端：黑电行业毛利率呈现下行趋势，总费用率略有上行  20

（三）持仓分析：18Q3 基金对黑电行业持仓比例环比下降0.07pct . 21

六、风险提示 ... 21