板块上推荐快递和公路（推荐中通、申通、韵达、德邦、宁沪、深高速和粤高速），其他子行业精选个股，推荐中外运、深国际、大秦铁路。

2018 年三季报：财报数据验证4G 扩容逻辑。2018 年三季度财报显示，通信主设备、光器件等与无线侧扩容高相关的子行业环比改善明显，这印证了我们2018 年5 月发布的深度报告《流量免费大时代，通信行业发展新动力》中的逻辑：运营商“不限流量套餐”推动消费者移动流量消费猛增，导致运营商4G 网络压力陡增，进而驱动运营商追加4G 资本开支。

本报告梳理三轮白酒调整期，期待对当前行业以更多启示。我们认为本轮白酒系阶段盘整而非深度调整，价格及库存等指标合理，唯一需要调低的是增长目标，盘整需1-2 个旺季消化，估值底部有望提前出现，盘整应将短暂，并为下一轮复苏再次蓄势！食品板块受需求回落和成本回升影响，建议从三条主线布局来年：看份额、买定价、寻成长。

伊核问题贯穿始终，驱动18 年油价“牛-熊”转换。回顾18 年以来的国际油价走势，大大超过了年初的市场预期；2018 年地缘政治重新成为影响油价的重要因素，美国重启对伊朗制裁的演化、委内瑞拉持续被动减产、美国因基础设施建设进度瓶颈导致页岩油放量速度放缓，国际原油在供给层面问题频频，推动油价整体突破“中油价”进入70-90 美元/桶“中高油价”区间。由于美国在伊朗制裁力度和呵护自身经济诉求之间保持审慎平衡，对伊朗制裁力度迂回演化，油价以“进二退一”的态势冲高到近87 美元。直到对伊朗制裁的豁免措施导致过高预期落空、OPEC 增产引发Q4 油价“多杀多”，进而触发对全球经济衰退担忧的“恐慌情绪”宣泄，油价出现罕见的30%回调

以一年为维度，预计需求不再是助力板块业绩及估值整体上行的催化，大众品细分板块的投资机会将被不同的要素影响与左右。其中调味品有望在成本驱动下步入提价窗口期，收获定价力的果实；乳制品的行业竞争加剧的态势预计将在温和成本的环境下持续演进；食品综合板块可重点关注行业处于加速期、份额存提升潜力的龙头企业；肉制品则可从中长期布局，着眼于屠宰集中度提升的龙头标的。

全球燃气增长新引擎，靓丽增速能否延续？今年1-9 月份，国内进口天然气6478 万吨，同比增长34.0%，自去年10 月份以来，连续12 个月维持在单月28%以上的增速，中国已然成为全球燃气需求增长的“新引擎”。

回顾2018 年，需求回落和盈利增速放缓导致白马失蹄，行业整体下跌32%。展望2019 年，我们认为轻工行业乍暖还寒，需求缓步恢复中，竞争力优势的企业将在此轮行业洗牌中进一步扩大份额；此外，大宗商品大跌后，中游具备定价权的企业将出现业绩弹性窗口。

7-11 是全球首个便利店品牌，同时也是全球排名第一的便利店企业。（1）诞生于美国，成长于日本。1927 年美国南方公司创建7-11 的前身，1973 年日本伊藤洋华堂公司获得7-11 在日本的发展权，1991 年南方公司被伊藤洋华堂分两次全资收购；（2）居全球便利店排名首位。2016 财年零售营业收入高达513.85 亿美元，门店遍及全球20 个国家或地区，居2018 年全球便利店排行榜首位；（3）业绩表现优于日本同业。2017 年实现营业收入8,498.62 亿日元，同比增长1.9%。净利润1,667.6 亿日元，同比增长15.7%。营收和盈利能力相对较强，主要财务特点为轻资产结构和高存货周转效率。

2018年1-11月汽车指数跑输沪深300的2个关键因素：贸易战预期及销量下滑预期及兑现，销量增速是行业相对收益的先行指标。

家居方面，若2019 年年中放松一二线地产刚需调控，则下半年地产销售面积负增长压力将有所缓解，板块在悲观情绪释放后或存修复机会，当前可逢低吸纳经营稳健的龙头白马，子板块排序上优先选择业绩端支撑强于收入端的软体品类，推荐顾家家居，关注欧派家居，以及弹性品种喜临门、梦百合。造纸方面，纸价和盈利下行将压制板块走势，PB(lf)估值接近历史底部区间，配置角度可适当选择资产负债表强劲的龙头企业，重点标的太阳纸业、山鹰纸业，消费属性强的中顺洁柔；3）包装板块，CPI-PPI 剪刀差显示盈利和股价中长期趋势向上，推荐合兴包装、劲嘉股份。