板块上推荐快递和公路（推荐中通、申通、韵达、德邦、宁沪、深高速和粤高速），其他子行业精选个股，推荐中外运、深国际、大秦铁路。

快递：集中度提升的成长性行业，估值具有吸引力 .. 4

物流（除快递）：经济下行、融资成本较高，精选质优个股 . 13

前三季度物流行业回顾：宏观经济下行，物流板块承压，融资成本变高 ......... 13

除快递外物流板块自下而上精选个股：..... 15

公路：当前防御属性较强，再投资能力提供催化剂  18

2018 年回顾：“公转铁”部分影响公路货运，客运继续升级  18

2019 年展望：公路板块在低迷的市场中具有防御价值 .......... 20

精选优质资产，推荐宁沪高速、深高速、粤高速 .... 22

铁路：铁改继续，资产证券化与土地开发有序推进  24

2018 年回顾：行业整体边际改善，但对上市公司业绩影响分化 ......... 24

2019 年展望：高铁上市或能加速改革，行业层面关注结构性投资机会 ............ 25

给予铁路板块整体“中性”评级，个股关注大秦铁路、广深铁路 ...... 25