以一年为维度，预计需求不再是助力板块业绩及估值整体上行的催化，大众品细分板块的投资机会将被不同的要素影响与左右。其中调味品有望在成本驱动下步入提价窗口期，收获定价力的果实；乳制品的行业竞争加剧的态势预计将在温和成本的环境下持续演进；食品综合板块可重点关注行业处于加速期、份额存提升潜力的龙头企业；肉制品则可从中长期布局，着眼于屠宰集中度提升的龙头标的。

1、板块表现回顾：业绩稳健资金超配，具备超额收益 .. - 5 -

1.1、需求总体稳健，获资金青睐 .... - 5 -

1.2、板块表现可圈可点，仍具相对收益 ............. - 6 -

2、调味品——定价力的果实 ........ - 8 -

2.1、板块回顾：需求总体稳健，成本压力显现........ - 8 -

2.2、品类具备定价力 .............. - 9 -

2.3、成本抬升为提价动因，新一轮契机已现......... - 11 -

2.4、重点个股分析  - 15 -

3、乳制品：竞争深处的忧虑 ....... - 16 -

3.1:板块回顾：成本季节性抬升暂时缓解竞争压力.... - 16 -

3.2 原奶走势预计温和，竞争仍是主要矛盾 ......... - 17 -

3.3 两大乳企开启攻守模式，伊利仍具胜算 ......... - 21 -

3.4、重点个股分析  - 24 -

4、食品综合—龙头成长的红利 ..... - 25 -

4.1、板块回顾：个股表现分化，关注业绩向好标的 ... - 25 -

4.2、进阶的龙头，不同的红利 ..... - 26 -

4.3、安井与桃李：加速期中明亮的星 .............. - 28 -

4.4、绝味食品：后加速期中的优等生 .............. - 32 -

4.5、洽洽食品：于减速期再出发 ... - 34 -

4.6、重点个股分析  - 38 -

5、肉制品——疫情的后周期 ....... - 39 -

5.1 板块回顾：受猪瘟影响，净利有所下滑 ......... - 39 -

5.2 双汇发展：步入冷冻肉新纪元，屠宰份额预计抬升  - 40 -

6、投资建议及推荐标的 ........... - 44 -

7、风险提示 ...... - 47 -