2019年行业最新观点：由于硬件创新的速度变缓，智能终端的需求在2018年受到压制，叠加贸易摩擦带来的不确定性影响，电子板块跌幅居前，整体估值水平已近历史底部位置。展望2019年，我们认为5G将会是核心的投资主线。

电动汽车：2018年电动汽车将逐渐摆脱政策影响，完成向经济性驱动的市场转向。各环节头部效应集中显现，龙头企业与竞争对手的综合实力差距不断拉大。高端乘用车补贴不降反增加速乘用车市场结构的调整，新能源乘用车市场将加速趋向传统车市场结构，进入健康发展期。随着补贴进一步调整以及双积分政策的考核，新能源乘用车将进一步加强主导作用，优质车型的推出成为行业需求驱动的关键。在产业竞争格局进入加速稳定期趋势下，预计2019年细分行业龙头企业的市占率、盈利能力将持续提升，产品、技术和客户等多重壁垒进一步加强，电动汽车板块进入主流供应链主导时代。推荐品种：动力电池全球龙头：宁德时代；湿法隔膜国内绝对龙头：恩捷股份；其他细分环节龙头：璞泰来、杉杉股份、新宙邦（化工覆盖）等。

10月，新能源汽车产销量同比保持较高增长。具体来看：（1）新能源乘用车产销量同比高增长、环比稳定增长，插混乘用车产销量环比改善。新能源商用车产销量同比继续下滑，环比增长，纯电动仍为主要类型。（2）A00级车销量环比高增长带动单月占比最大，A00级以上车型同比高速增长。

输变电设备主流企业业绩表现将是向上的，在经济调整中有一定性价比。自动化产业一旦行业需求企稳，有竞争力的主流企业可能有战略级买点。新能源汽车中游的盈利能力在走近底部，有望在2019年中见底；目前，三元电池、电解液格局率先稳定。光伏板块可能有政策性修正。总体看，2019年特别是下半年，板块基本面走势会显著好于2018年，部分领域可能会有值得珍惜的投资机会。

火电看周期性，周期性看煤价：随着装机容量增速下降到5%，火电行业已经由成长型行业逐步向周期型行业转变。火电行业的收入端和成本端的核心变量为利用小时和煤价，经济衰退阶段煤价弹性对业绩贡献大于利用小时，逆周期性业绩特征。

经济稳中有变，政策稳中求进：经济下行压力大，货币政策保持稳健，宽货币以对冲经济下行，紧信用以防范资产泡沫；政策由年初“去杠杆”向“稳杠杆”转变，未来将会有更多的促进经济发展的政策出台，包括支持民营企业的发展，减费降税等实质性措施。对于房地产行业，调控政策将继续坚持“房住不炒”，以“稳房价”为出发点，控制房价的大幅波动。

在经济的持续增长下，用户对内容的升级需求直接刺激IP产业的快速发展，互联网时代，海量IP内容被创生出来，其市场价值也得到业内认可，围绕IP的孵化、运营、变现环节快速商业化运作，中国IP产业进入高速发展期。

游戏板块：版号审批未来进入总量调控，小厂商加速出清，市场竞争聚焦头部；优质内容方议价能力上升，预计版号发放恢复后利好CP大厂。海外建议关注腾讯、网易、金山软件，A股1Q19建议关注完美世界、游族网络。

本篇报告主要通过对海外优秀公有传媒企业的横向研究和对新中国成立以来我国国有传媒企业发展史的纵向回顾，分析探求国有传媒企业的发展之道。此外，我们也对国内七大国有传媒公司进行了详细的案例研究，对其特点和优势进行归纳和提炼。我们很希望本报告能够为投资者提供启示，帮助大家理解中国国有和海外公有传媒企业发展轨迹，从而可以抓住现阶段上市的国有传媒公司投资机会。

回顾2018年教育行业表现，资本市场大幅波动，政策是中短期核心变量。18年教育行业不同市场均表现不佳，A股受制于教育业务不纯正、并购标的不达预期，股价持续承压；港股因《民促法》政策不确定性，股价冲高回落；美股亦因课外辅导政策趋严，估值趋于合理。18-19年是国内教育行业政策制定重要年份，高考改革、校外培训机构专项治理以及民促法实施条例牵动着国内教育各细分行业的走向。但我们认为政策不仅是短期影响股价的核心因素，更是产业长期方向的指挥棒。长期来看教育行业是景气度上行行业，具备长期定价权，但因教育领域特殊性，需要结合政策寻找投资大方向。