游戏板块：版号审批未来进入总量调控，小厂商加速出清，市场竞争聚焦头部；优质内容方议价能力上升，预计版号发放恢复后利好CP大厂。海外建议关注腾讯、网易、金山软件，A股1Q19建议关注完美世界、游族网络。

一、游戏板块：发展进入成熟期，政策驱动下内容大厂占优......7

（一）趋势：小厂商加速出清，内容方议价能力上升，利好内容大厂.......7

（二）建议关注：腾讯控股、网易、完美世界、游族网络......7

二、影视行业：经历行业寒冬，明年关注政策面变化......10

（一） 2018 年影视股普遍大幅下跌.......10

（二）电视剧内容板块：年底政策频出，利好行业龙头公司.... 11

（1）推荐标的：华策影视....13

（2）建议关注：慈文传媒/欢瑞世纪......14

（三）平台板块——机遇与挑战并存....15

（1）机遇：外购内容成本可得到一定控制.......15

（2）挑战：自制等投入仍在加大，囚徒困境下内容成本居高不下......16

（3）建议关注：爱奇艺.......16

（四）院线行业的驱动因素——票房增长.......17

（1）票房增长的核心逻辑....18

（2）内容方面，关注制作大片及量大的龙头公司.......21

（3）渠道方面，看好龙头扩张市占率......22

三、广告行业：梯媒青山依旧在，近看争雄远长红......27

（一）总盘分析：梯媒广告触达率全渠道第二.......27

（二）历史竞争：外围价格战，分众一骑绝尘.....27

（三）海外比较：毛利率 20-40%，净利率 10-25%.......28

（四）新潮传媒： 2017 年降维打入社区梯媒市场.......28

四、教育行业：监管逐渐完善、行业集中度提升，培训龙头具备长线投资价值.....37

（一）海内外教育板块股价大幅波动，业绩稳健.....37

（二）职业培训行业竞争加剧，龙头集中度提升......38

（1）推荐标的：百洋股份.......40

（2）建议关注：亚夏汽车.....40

（三） K12 培训行业整治影响机构短期扩张，龙头长期规模优势逻辑未变......41

（1）推荐标的：科斯伍德.......42

（2）建议关注：立思辰.......43

（四）监管政策趋严，素质类培训风险较低......43

（1）推荐标的： 盛通股份.......43

（2）建议关注：三垒股份.......44

（五）在线教育赛道正热，机构盈利困难.....44

五、风险提示...45