经济稳中有变，政策稳中求进：经济下行压力大，货币政策保持稳健，宽货币以对冲经济下行，紧信用以防范资产泡沫；政策由年初“去杠杆”向“稳杠杆”转变，未来将会有更多的促进经济发展的政策出台，包括支持民营企业的发展，减费降税等实质性措施。对于房地产行业，调控政策将继续坚持“房住不炒”，以“稳房价”为出发点，控制房价的大幅波动。

1、宏观环境的不确定性.....- 5 -

1.1、经济下行的压力.....- 5 -

1.2、国际冲突的挑战....- 7 -

2、房地产行业的确定性.......- 9 -

2.1、行业调控的持续......- 9 -

2.2、新房销售的降温........- 10 -

2.3、市场份额的集中......- 12 -

2.4、融资能力的分化...- 13 -

2.5、存量市场的兴起.....- 16 -

3、港股地产投资策略.....- 18 -

3.1、估值新低，等待情绪改善.......- 18 -

3.2、防守反击，机会大于风险......- 20 -

4、风险提示.......- 22 -