2019年行业最新观点：由于硬件创新的速度变缓，智能终端的需求在2018年受到压制，叠加贸易摩擦带来的不确定性影响，电子板块跌幅居前，整体估值水平已近历史底部位置。展望2019年，我们认为5G将会是核心的投资主线。

电子 2019 年行业投资策略：长夜将过，估值回升.......6

一：消费电子：苹果产业地位无可取代， 5G 预期有望推动估值回升......7

（一）智能机市场俯瞰：苹果基本平稳，安卓整合加剧......7

（二） iPhone 竞争策略： ASP 优先，广积粮......8

（三）苹果未来：产品矩阵扩张，静待 5G 风潮.......8

（四）苹果产业地位无可取代：回归商业本质， “创新升级⇋高附加值⇋丰厚利润”驱动持续正反馈....10

二、苹果产业链公司崛起之路：资本/研发/并购同步驱动，由单纯逐“量”到跨越消费电子...... 11

（一）大陆苹果产业链龙头公司崛起要素：资本、研发、并购...... 11

（二）苹果产业链公司发展的三个层次：从“点”->“线”->“面”....12

三、半导体：国际大气候 vs.国内小气候，自主可控或成核心逻辑......12

（一）行业处于下行周期中，等待契机-新事物、新应用爆发.....12

（二）中国半导体概况-国产替代空间大，未来成长或将优于整体产业......16

四、 PCB：产业“转移+集中”趋势加速， 5G带动通信板需求增量.....18

（一）传统行业自动化升级初显成效，内资优质厂商开启产能&效率双升新阶段...18

（二）应用革新推动附加值提升， “本土扩产+外延并购”提升大陆 PCB 产业全球话语权...19

1、 FPC/高频板/汽车电子渐迎应用拓展高峰，产能及客户储备充分产商有望受益....19

2、内生外延并举，大陆线路板产业迎来加速替代期.....20

（三） 5G 推动基站建设，显著拉动通信 PCB 需求......22

五、 LED：芯片端供需格局逐步优化，小间距行业持续景气......24

（一）芯片端：供求关系先差后好，新产能释放会低于预期....24

（二）小间距：商用领域加速渗透， MiniLED 拓展未来成长空间......27

1、成本下行促进商用领域渗透，小间距封装产能相对紧缺.....27

2、 积极布局倒装+COB 技术， MiniLED 拓展行业远期成长空间.....30

六、被动元件：产业转移+新增需求，看好国内各细分领域龙头企业.....31

（一）海外企业产能迁移高端领域，国内厂商吞食中低端市场......31

（二）消费电子创新+汽车电子发展+5G 带动被动元器件强劲需求......32

七、面板： LCD 价格步入淡旺季驱动的短周期， OLED 下游多样化提振需求......34

（一） LCD：大陆产业地位日渐凸显，挤出效应或使国产厂商最终受益.......34

（二） OLED：小屏 OLED 启动国产替代步伐，下游需求多样化行业持续向好......36

八、风险提示.....38