2017年是医药行业重要的变革之年，行业的改革整顿在各个环节领域系统性开展：1.研发端——10月底两办的行业创新意见以及优先审评、MAH等配套制度的实施不断引导行业未来发展向创新靠拢；2.生产端——仿制药一致性评价持续快速推进，存量格局面临机会重塑；3.流通端——两票制在全国各地相继推广，不断挤压多余流通环节；4.消费终端：分级诊疗的不断推进、新医保目录和医保谈判品种结果相继落地，医保控费持续高压，院内市场用药格局持续发生变化。医药行业正处在由创新技术驱动的新发展阶段。展望2018年，我们相对看好由创新药、一致性评价引导的行业结构性投资机会。

2017 年 12 月 22 号中药材天地网综合 200 指数为 2353.78，相比 11月 22 号的 2375.56 略有下跌。中药材价格指数 2016 年上涨较大，2017年初开始价格略有下调。

2017年（截至12月24日）通信行业指数上涨3%，在29个一级行业（中信）中位居18位，行业整体表现一般，但内部表现分化严重，以5G和光通信板块为代表的细分领域龙头表现突出。从业绩上来看，整体通信板块业绩在运营商资本开支持续下滑的大背景下，业绩表现整体较为平淡，但已逐季企稳。估值方面，整个板块估值经过2017年的消化，通信行业整体PE为61倍，较年中已略有下降，逐渐接近历史均值水平。

“高端”与“大众”的对立统一，代表着第四消费时代的到来。消费升级的终极表象可以精炼为：可选消费的“高端商品大众化”与必选消费的“大众商品高端化”，核心原因为经济发展、居民收入提升。“高端商品大众化”主要是中产阶级扩容驱动的现象，而“大众商品高端化”主要是高收入阶层创造的新的需求。其实大众品和高端品的定义并非指固定不变的某类产品，每个消费时代中人民的收入水平和购买力不同，那么每个消费时代都会有那一时期特定的大众品和高端品。参照中国和日本消费模式发展阶段，以及社会矛盾的转化，中国在逐渐进入第四消费时代，这个过程也是出现“贫穷限制了我的想象力”这样感慨的核心原因。

2017年（截至12月20日），申万医药生物板块上涨2.79%，其中生物制品板块上涨13.84%，沪深300指数上涨21.76%，医药板块整体跑输沪深300指数18.97%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第11位。估值方面，截至2017年12月20日，医药板块整体TTM市盈率为42.88倍，相对全部A股的估值溢价率为107.45%，处于近5年来的低位水平，具备较强的安全边际。子板块方面，生物制品板块TTM市盈率为57.78倍，相对全部A股的估值溢价率为179.54%，同样处于近5年来的低位水平。

新零售格局已定，配置渠道型龙头，精选产品型零售。渠道型零售依靠规模，配置龙头；产品型零售依靠供应链，细分领域众多优质公司；互联网打破零售地域垄断，国内零售市场集中度开始向成熟市场靠拢，渠道型零售公司座次已稳定，阿里、京东、苏宁云商以及社交电商拼多多等；参考国外的情况，渠道型至少有五家，足以容得下三到五家渠道型零售公司；线上流量出现瓶颈，电商巨头以两种方式持续增长，第一提升客单价，流量更多支持品牌商，电商GMV增速与流量剪刀差扩大验证客单价提升

据中汽协统计，11月份我国汽车销量约为295.8万辆，同比增长0.6%，其中，广义乘用车销量为258.9万辆，同比微负；狭义乘用车销量为254.8万辆，同比增长0.4%；商用车销售36.8万辆，同比增长5.6%。

国内乘用车市场近几年潜在增速9-10%，抛开年度波动，2014-2017乘用车复合增速9.6%。依次推断2018年乘用车增速5%-7%。建议关注长城汽车（新产品周期），吉利汽车和江淮汽车• 商用车中，重卡存在下行风险；客车，受新能源客车影响，行业集中度将持续提升，建议关注龙头宇通客车、中通客车。

1）今年前11月汽车累计销量为2588.16万辆，同比增长4.02%，增速收窄。前 11 月新能源汽车销量达 60.9 万辆，同比增长 51%，增速扩大，其中新能源乘用车是增长主力，新能源商用车年底冲量增速由负转正。2）目前经销商库存处于合理水平，预计明年库存有波动但不会大幅增加；新车竞争策略将使车市价格波动处于合理范围内；今年以来钢材等主要原材料价格走高，汽 车产业制造成本压力增加。3）综上分析，考虑到购臵税优惠完全退出，我们预计 2018 年行业产销增速面临压力，全年增速预计为 1%-3%，加上钢材等主要原材料价格处于较高位，行业收入与利润增长面临一定压力。

预计2017E-2020E国内传统燃油乘用车市场有望实现2.9%的销量年复合增长（其中，豪华品牌达8.8% vs 自主品牌达4.1%/合资品牌达0.3%）；看好产品周期走强的豪车产业链标的、以及向上转型突破确定性较强的自主品牌车企。