2017年是医药行业重要的变革之年，行业的改革整顿在各个环节领域系统性开展：1.研发端——10月底两办的行业创新意见以及优先审评、MAH等配套制度的实施不断引导行业未来发展向创新靠拢；2.生产端——仿制药一致性评价持续快速推进，存量格局面临机会重塑；3.流通端——两票制在全国各地相继推广，不断挤压多余流通环节；4.消费终端：分级诊疗的不断推进、新医保目录和医保谈判品种结果相继落地，医保控费持续高压，院内市场用药格局持续发生变化。医药行业正处在由创新技术驱动的新发展阶段。展望2018年，我们相对看好由创新药、一致性评价引导的行业结构性投资机会。

1、市场、行业全年回顾及 18 年度投资前瞻......... 4

1.12017 年全年市场、行业总结..... 4

1.1.12017 全年度行情回顾..... 4

1.1.2 板块内部走势分化明显，行业龙头备受青睐....... 5

1.2 板块估值仍处合理区间，机构仓位仍处低位 ... 5

1.3 行业宏观数据持续向好，依旧维持较高景气度 . 6

1.4 行业宏观数据持续向好，依旧维持较高景气度 . 8

2、创新药，医药新格局下的最大受益方............ 9

2.1 医药行业全面迈入创新驱动发展新阶段 ....... 9

2.1.1 鼓励创新的政策制度和环境逐渐形成 ..... 9

2.1.2 医保控费&医保目录调整：“腾笼换鸟”下的创新药机遇....... 10

2.1.3 新药创制重大专项-—创新药物孵化器 ... 14

2.2 国内企业耕作不断，未来渐迎收获期 ........ 13

2.2.1 国内新药申报快速增长，治疗领域布局广泛...... 13

2.2.2 新药开发模式逐渐多样化，布局海外市场日益成熟........ 14

2.2.3 国内药企研发投入加大，部分新药市场表现优异.... 15

3、 一致性评价——BE 渐入高峰，存量格局重塑 .... 17

3.1 BE 试验渐进高峰，首批品种有望出台........ 17

3.2 竞争格局有望重塑，关注进口替代和“出口转内销”...... 20