2017年（截至12月20日），申万医药生物板块上涨2.79%，其中生物制品板块上涨13.84%，沪深300指数上涨21.76%，医药板块整体跑输沪深300指数18.97%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第11位。估值方面，截至2017年12月20日，医药板块整体TTM市盈率为42.88倍，相对全部A股的估值溢价率为107.45%，处于近5年来的低位水平，具备较强的安全边际。子板块方面，生物制品板块TTM市盈率为57.78倍，相对全部A股的估值溢价率为179.54%，同样处于近5年来的低位水平。

1. 2017 年医药板块行情回顾.......... 4

1.1 全年医药板块市场表现平淡...... 4

1.2 医药板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平....... 5

1.3 生物制品板块市场表现居中......... 5

1.4 生物制品板块相对全部 A 股的估值溢价率处于近 5 年来的低位水平...... 6

2.全年医药行业运行情况....... 7

2.1 行业稳健增长将成为常态........ 7

2.2 医改持续推进，行业洗牌加剧........ 9

2.3 产业升级提速，创新药迎来发展的春天.......11

3.投资策略......... 14

3.1 看好产业升级下生物创新药领域的发展........ 14

3.2 看好行业内细分领域龙头企业的发展....... 17

3.3 看好基层医疗市场的发展....... 18