2017年（截至12月24日）通信行业指数上涨3%，在29个一级行业（中信）中位居18位，行业整体表现一般，但内部表现分化严重，以5G和光通信板块为代表的细分领域龙头表现突出。从业绩上来看，整体通信板块业绩在运营商资本开支持续下滑的大背景下，业绩表现整体较为平淡，但已逐季企稳。估值方面，整个板块估值经过2017年的消化，通信行业整体PE为61倍，较年中已略有下降，逐渐接近历史均值水平。

1、 通信行业 2017 年回顾........6

1.1、 通信板块整体涨幅居中，5G/光通信表现亮眼........ 6

1.2、 2017 年前三季度业绩稳步提升.......... 7

1.3、 通信行业整体估值处于中底部区域，但略高于历史均值水平........ 8

2、 三大驱动力铸就通信行业长期发展基石..........9

2.1、 流量持续爆发，拉动信息基建投资方兴未艾......... 10

2.2、 政策层面持续推进，加速信息基建投资落地....... 12

2.3、 通信技术持续升级，打开市场需求潜力.. 14

3、 5G 仍是 2018 年最大投资主题，物联网加速落地带来细分领域机遇.....15

3.1、 2018 将迎来 5G 技术测试和标准制定高峰，预商用网络有望落地........ 15

3.2、 2018 年将是牌照发放前 5G 板块重要投资时点....... 16

3.3、 光通信板块将是 5G 主题投资下最确定机会....... 18

3.4、 无线侧：2020 年 5G 规模化商用启动，无线侧需求具备较大弹性..... 24

3.5、 物联网：物联网商用加速，NB-IoT 率先爆发........ 25

4、 大国崛起，卫星应用和专网通信开启新征程........30

4.1、 大国重器——北斗开启全球组网，天通迎来商用落地..... 30

4.2、 专网通信市场广阔，中国厂商强势崛起.. 34

5、 投资策略与重点推荐公司..........38

5.1、 投资策略总结........ 38

5.2、 重点推荐公司........ 40

6、 风险提示........45