嘉能可占全球钴产量的四分之一以上，其中大部分来自刚果金，而刚果金本身就占全球钴供应量的60%左右。嘉能可计划在2018年将Katanga和Mutanda两座铜钴矿的钴产量提升至3.6万吨，2019年增至5.9万吨。若嘉能可与DanGertler以及Gecamines法律诉讼继续发酵，将影响Katanga和Mutanda的运营生产与扩产，使短期内钴市场面临重大的短缺，在新能源汽车对钴需求的强力拉动下，钴市场将出现供不应求的情况激发已在高位的钴价继续上涨。

4月新能源乘用车销量环比增31%，同比增150%，整车销量持续向好，锂电材料库存不断消化，锂钴需求有望提升，价格继续看好；优质铜矿供应紧缺，铜价长期坚挺；铝部分企业开始检修，产量下滑但需求仍疲软，铝价震荡；铅锌产量短期下滑，但终端需求偏弱，价格震荡为主；印尼4月精炼锡出口量下滑，锡供给紧缩支撑锡价；美国4月CPI不及预期，美元下跌，金银微涨；钨精矿涨价，锗价回调。核心关注：锂钴（华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份），铜（紫金矿业），铝（云铝股份、中国铝业），铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业），锡（锡业股份）。

热管理系统影响汽车安全/节能/舒适性。狭义汽车热管理是指对所有车载热源系统进行综合管理和优化；广义汽车热管理系统还包括空调系统。热管理在汽车节能、环保、安全、舒适性等方面具有重要作用。传统汽车热管理系统包括发动机冷却系统、润滑系统、进排气系统及驾驶室空调暖风系统等；新能源汽车热管理系统除了空调系统外，还包括电池热管理、电机电控热管理及其他设备的冷却。

汽车零部件板块估值微跌。4月底汽车零部件板块PE（TTM）、PB估值分别为25.0倍、2.5倍，同期3月分别为25.3倍、2.6倍，估值微跌。此外，4月底汽车不汽车零部件板块PE（TTM）、PB估值分别为18.8倍、2.1倍，同期2月分别为19.6倍、2.2倍。

2017年汽车行业（所有样本公司）营收为2.49万亿，同比增长15.27%，净利润1280.16亿，同比增长5.12%，较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期，整体市场增速放缓，分化成为主旋律，汽车市场进入激烈竞争的淘汰战，上市公司继续分化。重点关注1）整车企业的单车盈利能力较高的企业，如上汽集团；2）三季度将迎来一汽大众SUV全新车型上市，关注新周期下的一汽大众产业链，如星宇股份；3）零部件中具备产品升级趋势（ASP提升）的产品，如车灯、档位操纵器行业；4）智慧交通，智能驾驶的相关标的，如中国汽研；5）面对新能源市场化竞争的优质企业。

汽车销量增速放缓，行业整体盈利能力减弱。2017年全年汽车销量为2887万辆，同比增长3.04%。销量增速放缓导致行业竞争加剧，盈利能力减弱。2017年汽车行业营业收入增速下滑至10.8%，利润增速下滑至5.7%。2018年一季度汽车销量仍然承压，汽车行业实现销量718.3万辆，同比增长2.8%，是近五年来一季度销量增速的最低点。2018年一季度汽车行业主营业务收入累计同比增长7.9%，利润总额累计同比下降4.7%，销售利润率较2017年底下降约0.7个百分点，汽车行业总体盈利水平下降。

对比各国千人保有量，汽车行业中世界500强公司数量，中国千人保有量低于全球水平，远低于美国日本，有很大提升空间与潜力，世界五百强数量居前列，中国汽车行业营收规模优势明显，后续有望借助规模优势做强。

2017年汽车行业（所有样本公司）营收为2.49万亿，同比增长15.27%，净利润1280.16亿，同比增长5.12%，较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期，整体市场增速放缓，分化成为主旋律，汽车市场进入激烈竞争的淘汰战，上市公司继续分化。重点关注1）整车企业的单车盈利能力较高的企业，如上汽集团；2）三季度将迎来一汽大众SUV全新车型上市，关注新周期下的一汽大众产业链，如星宇股份；3）零部件中具备产品升级趋势（ASP提升）的产品，如车灯、档位操纵器行业；4）智慧交通，智能驾驶的相关标的，如中国汽研；5）面对新能源市场化竞争的优质企业。

中游数据持续环比大幅改善。据节能网数据，4 月份新能车共计8.67万辆，YOY147%，环比上升33%；电池装机量共计3.75GWh，YOY302%，环比提升80%。其中，1）乘用车4 月装机量2.28GWh，环比提升47%，得益于乘用车下游增长中枢切换，A0 级以上车型放量，EV 乘用车单车带电量提升至35KWh，环比提升17%。2）客车4 月装机量1.32GWh，环比提升194%，执行期将近，客车开始抢装起量。同时，专用车、高技术标准的客车将在执行期后获得更多补贴，执行期后不会明显断档，淡季不淡。

我们看好新能源热管理行业国内零部件厂商的崛起，有望借助国内新能源汽车市场弯道超车。重点关注：银轮股份、中鼎股份、西泵股份、奥特佳、松芝股份、三花智控等。