新能源汽车 2017 年销量 77 万辆高增，18 年1-4 月销量 22.4 万辆，销量结构升级，全年预期销售 100 万辆以上，电池装机 47Gwh+；中游：1）产业链上游钴、锂资源价格上行，量价齐升；2）锂电池 17 年装机呈现龙头集中化趋势，三元电池占比提升；3）材料：三元正极价格大幅上涨，铁锂电池价格下降幅度大于三元，价格趋同。负极材料价格受原材料成本增加价格上涨；隔膜产能大幅扩张期，价格下降幅度超 35%；电解液核心原材料 6F 产能释放，竞争加剧，价格快速下降。

一、新能源汽车市场回顾... - 4 -

1.1 整车：2017 年新能源汽车销售77 万辆，2018Q1 过渡期抢装高增. - 4 -

1.2 中游：动力锂电池板块回顾... - 4 -

1.3 中游：锂电材料回顾.. - 5 -

二、分析范围及方法. - 9 -

三、2017 年财报总结：全产业链降成本压力下营收放缓，竞争加剧，结构性分化..- 9 -

3.1 行业整体：新能源汽车板块整体盈利能力下滑.. - 10 -

3.2 细分子行业：上游量价齐升，锂电设备受益锂电扩张，中游两头受挤- 11 -

3.3 研发投入同比高增长... - 15 -

四、2018 年Q1 财报总结：营收高增长，分化持续.. - 17 -

4.1 行业整体：2018Q1 过渡期营收高增长. - 17 -

4.2 细分子行业：上游资源业绩高增，中游持续分化，下游业绩下滑... - 18 -

4.3 投资建议... - 21 -

风险提示... - 21 -

附录：新能源汽车细分子行业个股2017 年及2018Q1 业绩汇总... - 22 -