特斯拉通过独特的产品体验和营销方式，在成熟的汽车市场杀出重围，成为新能源汽车标杆企业，并获得全球新能源汽车市场 6.4%的份额，成为众多车企争相模仿和对标的对象。我们认为，特斯拉不仅是造车新势力代表，更是汽车电动时代的引领者，带动全球造车新热潮，新进造车企业很多是在模仿特斯拉，尤其是中国的造车新势力们。

2018 年第三季度汽车行业实现营收 5223.79 亿元，同比下滑 1.13%，环比下滑 8.26%。汽车销量及营业收入同步下行。其中，乘用车板块跌幅较小，商用客车、商用货车同比降幅较大，只有零部件行业同比增长 9.54%；总营收环比减少 8.26%，子行业板块环比二季度皆有一定比例下降。 

10月大盘跌幅较大，汽车板块全面下跌。乘用车10月销量继续双位数下滑，轿车下滑幅度略有收窄，SUV 降幅增大。10 月是汽车传统旺季，去年同期销量基数较高，今年受内外部负面因素影响表现不佳，若短期无重大利好政策出台，后续销量仍将承压。10 月重卡销售8.0 万辆，同比下降13.3%，降幅大为收窄，销量仍处于历史同期较高水平，后续北方供暖季开始、基建加码、国六排放标准各省市陆续实施等众多利好因素将支撑重卡市场回暖，板块盈利情况良好，建议关注潍柴动力、威孚高科。10 月新能源汽车销售13.8万辆，同比增长51.0%，增长势头良好， A00 级车销量恢复增长，A0/A 级车型销量持续高速增长，新能源增长势头良好，全年有望超过110 万辆。

2018年6月12日，新补贴政策正式开始执行。a.乘用车方面，补贴对应的参数提高，引导车型向高端化发展。近几个月，A00级车型销量占比明显下滑，A级车型销量占比提升明显。产量仍旧有着不错的表现，没有受到过多新政策影响。b.客车、专用车方面，补贴大幅下滑，技术参数要求提升明显，导致过渡期商用车抢装明显，新政实施后，产量出现了下滑，但9月数据有好转迹象。c.整体上新能源汽车产量仍在逐月增长，行业已经充分消化了补贴下调的影响。

我们认为电动车板块已深度回调，预期低，目前行业内库存不高，客车已起量、专用车10月开始起量、乘用车逐月稳步增长，且19年补贴政策有望年底出台，并带动四季度抢装行情，因此我们继续看好电动车龙头行情，中游龙头有望引领反弹行情！推荐电池龙头（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、杉杉股份；天赐材料、恩捷股份）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；优质上游资源钴和锂（华友钴业、天齐锂业）。

从2018年三季报来看，电力设备与新能源行业总体业绩承压，但各细分板块分化趋势比较明显，其中锂电池材料、电池设备、低压电器板块表现相对较好。我们建议沿着政策边际改善明显、技术进步红利较大、盈利质量较高与确定性较强的思路，把握细分板块与龙头标的投资机会。

2018Q1-Q3，新能源汽车产业链样本公司整体营收同比增速为+54%/+28%/+25%，增速不断下降；扣非净利润同比增速为+76%/+16%/-12%，受到毛利率下滑的影响，2018Q3整体扣非净利润增速同比下滑。由于补贴退坡及结构性产能过剩影响，行业整体承压，龙头企业的优势已经显现。短期来看，宁德时代及负极材料板块业绩有望维持稳定增长；中期来看，海外新能源汽车发展提速，随着补贴退出及市场放开，以中上游为代表的国内新能源汽车产业链有望迎来新的机遇。

景气分化，首选电动汽车和电力设备：总体看2018三季度子版块景气度分化，电动汽车、风电景气度居前，其次为光伏、电力设备、工业控制。展望四季度及全年，电动汽车政策换挡影响消纳完毕，进入稳定快速成长期，预计将维持高增长，仍是当前首选。我们预计2018年子版块景气度排序为：电动汽车、电力设备、风电、光伏、工业控制、核电。

热管理系统市场空间广阔，汽车电动化进一步扩容。汽车电动化带来新增热管理市场需求，以电动压缩机替代普通压缩机、新增PTC 加热器或热泵等部件需求，促使新能源热管理系统单车价值量是传统热管理系统的两倍有余，预计2025 年新能源汽车热管理系统国内市场空间将约360 亿，全球市场空间约720 亿。