6月房地产市场加速回暖，去化加快，房企销售业绩环比出现上涨，碧桂园、恒大、万科、保利地产等龙头绩飘红超预期

7月以来，土地市场整体热度有所下降，全国287城土地出让金同比增速下降23 PCT至+8%，主要受成交均价下行影响；结构上看一二线土地出让金同比增速降幅相对更大，主要受成交面积同比增速大幅下降拖累。从量上看，287城供应及成交土地建面同比增速均较上期有所下降，供销比（供应建面/成交建面）降至1.16。从价上看，全国287城供应及成交土地楼面均价同比增速均较上期有所下降，溢价率小幅回升。在库存处于相对高位，房企对未来房价持谨慎态度的情况下，我们认为下半年土地市场热度或将回落，或利于经营和管理红利高的房企。

（1）7月单月销售增长显著，累计销售增速继续回升。据统计局公布数据，7 月单月行业商品房销售金额为14527 亿元，同比增长17%，较上月增长6 个百分点；单月销售面积为14227 万平米，同比增长9%，较上月增长7 个百分点。截至7 月，行业商品房销售金额为81422 亿元，同比下降2.1%，较上个月缩窄2.7 个百分点；商品房销售面积为83631 万平米，同比下降5.8%，较上个月缩窄2.6 个百分点。

怎ble么_S看u待m上ma周ry地] 产股涨幅第一？上周申万地产板块涨幅 2.87%，银行板块涨幅2.85%，位居市场第一和第二，第一创业周四涨停，中国人寿周五涨停，与此同时有色、医药、社服等出现较大幅度调整。

7 月行业基本面维持复苏高点，开发投资、新开工、土地成交价款、销售金额、到位资金等单月同比增速再创年内新高。我们认为，因城施策环境中，政策边际变化对板块影响相对更小。成长性的延续、充裕的业绩储备、平

稳的发展预期将进一步强化优质房企的估值优势和配置价值。重点推荐：1）具备融资优势、信用评级高的龙头房企：万科A、金地集团；2）成长型房企，在未来有望受益于信用评级提升：中交地产、中南建设、华发股份；3）物业管理和存量资产龙头：招商积余、新大正、大悦城。

1-7 月开发投资同比+3.4%，较前值+1.5pct；1-7 月新开工面积同比-4.5%，较前值+3.0pct；1-7 月竣工同比-10.9%，较前值-0.5pct；1-7 月施工同比+3.0%，较前值+0.4pct。1-7 月的土地购置面积同比-1.0%，较前值-0.2pct；土地成交款同比+12.2%，较前值+6.3pct。

单月销售高增，开工、投资增幅进一步扩大，后市料延续韧性。7 月全国商品房销售面积和销售额分别同比增长9.5%和16.6%，增幅均较6 月（+2.1%和+9%）走强，带动1-7 月累计同比跌幅分别收窄至5.8%和2.1%（1-6 月-8.4%和-5.4%）。

8 月14 日统计局公布房地产行业数据，2020 年1-7 月累计商品房销售面积8.4 亿平方米，同比下降5.8%，降幅较1-6 月收窄2.6pct；累计新开工面积12.0 亿平方米，同比下降4.5%，降幅较1-6 月收窄3.1pct；累计房地产开发投资7.5 万亿元，同比上涨3.4%，增速较1-6 月走阔1.5pct；累计到位资金10.1万亿元，同比上涨0.8%，增速转正。

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岁末年初表现突出，地产季节效应明显：回溯近五年地产板块表现，四季度效应明显（岁末年初涨幅优于其余时间段）。从涨跌幅均值来看，2015-2019 年地产板块四季度平均上涨8.8%、一季度平均上涨7%、跑赢沪深300 指数5.1 个和0.9 个百分点。