本周(04.22-04.28)，华西地产组跟踪的58 个重点城市一手房合计成交47507 套，同比增速-46.5%，环比增速13.3%；合计成交面积481.7 万平方米，同比增速-45.3%，环比增速13.3%。本周(04.22-04.28)，华西地产组跟踪的16 个重点城市二手房合计成交18040 套，同比增速-33.4%，环比增速16.6%；合计成交面积197.3 万平方米，同比增速-24.7%，环比增速31.4%。本周（04.22-04.28），华西地产组跟踪的17 个重点城市商品房库存面积19991.7 万平方米，环比增速0.7%，去化周期118.6周。

本周建材、建筑指数分别上涨1.3%/4.3%，跑赢沪深300 指数1.2/3.0 个百分点。我们判断建筑、建材板块跑赢大盘的主要原因是：1）前两周回调较多，对于成本端和业绩的担忧已经有所释放，2）本周国家多次表态表现较强的稳增长决心，使得市场对于稳增长的担忧有所缓解。

本周重点城市一手房成交同比下降，环比略有上升。本周重点城市一手房成交面积达到228 万平方米，同比下降47.9%，环比上升0.5%；其中一线城市环比上升17.3%，二线城市环比下降10.1%，三线城市环比上升11.1%。二手房方面，我们选取的16个样本城市本周二手房成交面积达到86 万方，同比下降59.7%，环比上升11.6%。

第一太平戴维斯大湾区甲级写字楼指数旨在为区域内甲级写字楼市场参与者，如投资者、开发商、业主和企业租户等，提供可靠的参考性指标以掌握大湾区内各个城市甲级写字楼市场的变动。大湾区甲级写字楼研究地理范围界定为大湾区内地九个城市以及香港特别行政区，其中，根据城市发展差异而选定不同的有效研究时间跨度。香港、深圳、广州研究时间自2009年至今；其它七个内地城市研究时间自2013年至今。澳门暂未被纳入取样范围。

2022 年一季度房地产板块的公募基金持仓总市值为1280.4 亿元，环比提升16.57%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重2.12%，环比四季度提升0.56个百分点，持仓占比连续三季度提升。一季度房地产板块相对标准行业配置比例低配0.45 个百分点，低配幅度连续三季度缩小。地产板块配置比例在所有行业分类中排名第6，较2021 年四季度下降1 名。

销售仍在探底阶段，3月销售降幅继续扩大。克而瑞数据显示，3月行业百强房企实现全口径销售金额5795亿元（-53%），较2月降幅扩大6个百分点。3月百强房企实现销售面积3637万平方米（-57%），较2月降幅扩大15个百分点。统计局数据显示，3月商品房销售面积1.53亿方（-17.7%），累计销售面积3.1亿方（-13.8%）；3月商品房销售额1.42万亿元（-26.2%），累计销售额2.97万亿元（-22.7%）。预计4-5月难言反转，乐观看6月跌幅收窄，中性看更有可能是7月份在低基数效应及政策影响下弱势回暖。

高增长仍旧延续，提质增效成果渐显：2021年23家主流物企整体营收同比增长49.7%，归母净利润同比增长53%，较2020年提升7.5个、降低8.6个百分点。降本增效、科技赋能及业务结构改善背景下，主流物企整体毛利率同比提升0.3个百分点至26.7%，管理费用率同比降低0.5个百分点至8.6%。展望后市，行业增量空间仍存、格局分散等因素推动下，主流物企仍有望实现较快增长，中期维度仍设定25-50%业绩目标。人工成本刚性上升、市场化项目增多可能带来盈利能力下行压力，通过优势区域深耕、数字化赋能或可形成有效对冲。

土地市场继续回落，城市分化仍将继续。1）本月公开市场拿地的房企数量增加，但房企拿地力度仍然较弱，拿地方向主要是二线城市核心地块。当前房企普遍面临去杠杆压力，风险偏好较低，仅关注去化率较高、盈利较为清晰的地块，而对于可能有风险的地块则普遍回避。2）2022 年并不存在市场预期的核心城市复苏后的外溢效应，反而房企因风险偏好降低而收缩拿地战线，从而城市间大幅分化，预计土储质量较差的房企面临较大的压力。

我们认为当前政策调整紧迫度来看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。08、14 年地产放松主要政策均是从需求端发力的，21Q4 开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。因此政策面会更多考虑先从房企合理资金被满足的角度出发调整，后续才开始关注到需求端调整，且需求端调整将多以地方微调为主。