央行有关负责人表示，当前货币信贷运行总体正常，金融对实体经济支持力度较为稳固。5 月份，新增人民币贷款达到 1.11 万亿元，同比多增 1264 亿元，贷款余额同比增长 12.9%；新增社会融资规模 1.06 万亿元，同比多增 3855 亿元，社会融资规模存量同比增长 12.9%，高于预期目标；M1 同比增长 17%，总体仍保持较快增长，且从 M1 增量结构看，单位活期存款较上月多增 5646 亿元，显示企业用于支付的流动性比较充足。这些都表明金融尤其是信贷对实体经济的支持力度依然较大。有关调研也显示，商业银行在控制同业等业务的同时，扩大了对实体经济的信贷投放。同时，人民银行根据经济形势变化和市场供求状况，综 合运用多种货币政策工具灵活提供不同期限流动性，亦保持了银行体系流动性中性适度和基本稳定。

粤港澳大湾区国家战略意义重大，适逢香港回归 20 周年，粤港澳大湾区 战略布局有望献礼。粤港澳概念是珠三角地区发展规划的延伸和升级，今 年的《政府工作报告》中提出研究制定粤港澳大湾区城市发展规划将粤港 澳湾区建设推向新的高潮。继“一带一路”、长江经济带、京津冀协同发展 三大战略布局后，粤港澳大湾区建设有望成为国家第四大战略布局。

美国 REITs 市场特点：1）低风险、高收益：REITs 股息率远高于 10 年期国债，其 20 年平均回报率达 10.58%， 20 年平均单位风险报酬达 0.62，也高于相应的股票大盘 指数；2）市场规模巨大：美国有 1 万亿美金 REITs 市值，中国房地产市场应是美国 数倍：新房是 9 倍、存量房是 1.5 倍；3）并购是发展的一大利器：以美国第一大 REIT 西蒙为例，其上市到现在有近 60 余次并购。

4 月土地供应新规之后，5、6 月地方政府主动加大了住宅类土地的结构占 比以及供应数量，推动住宅类供地连续 2 月出现 30-50%的环比大幅回升， 并且同比数据也连续 2 月维持在 10-20%的增长；由此 6 月住宅类土地成交 环比大增 98%和同比大增 30%，其中二线城市放量尤为明显，并且考虑到 后续土地供应仍将逐步加大，预计下半年或将迎来土地成交放量阶段。

目前按揭贷利率整体上针对首套住宅 9 折与 95 折居多，9 折以下优惠较少，仅深圳个别银行有 85 折优惠，二套住宅普遍为基准利率的 1.1 倍，北京部分银行已到 1.2-1.3 倍基准利率，商用房产普遍为基准利率的 1.1 倍，上海商用房产为基准利率的 1.1-1.4 倍，北京少数银行停止对商用房产 放贷。

地产大周期仍向上，银行配置住 房按揭是金融自由化下的宿命。龙头房企市场占有率快速提升，熨平周期能 力进一步提高，行业增速放缓时，龙头逆势快速扩张。龙头房企正持续获市 场溢价，保险和海外资金持续进入，我们测算 4 月 1 日-6 月 26 日，沪深港 通累计流入万科、蛇口、保利、金地的外资分别约为 0.59、2.66、0.44 和 0.45 亿。

17 年上半年在地方主导下调控持续升级，调控城市扩容显著，并且在坚决提升限购限贷执行力度的同时，政策措施逐步呈现多维度、全覆盖。预计短期内政策不存在转向的基础，货币流动性会进一步收紧。

Healthy fundamentals will remain. Despite policy tightening, commodity housing sales should be maintained at strong levels in absolute terms due to urbanization, housing replacement demand, monetization of squatter settlement rebuilding and the recovery of the global economy. In 2017, we estimate that the YoY growth range of commodity house sales and GFA YoY growth range should be between 0%-5% and -5%-0%, respectively, and estimate GFA newly started and investment to record around an 8.0% YoY increase and 7.0% YoY increase, respectively.

2014 年以来，物管行业龙头企业彩生活、中海物业、绿城服务先后于港股上市，随着物管行业整体市场化程度的提高，企业也希望通过资本市场的力量来助力自身发展。我们通过分析当前行业内企业的两种不同发展路径，剖析其内在原因，并展望行业未来的发展格局。建议投资者关注相关投资机会。

上周 51 个重点城市新房合计成交 643 万平米，环比下降 0.1%；截止上周一手房合计成交 2140 万平米，环比下降 5.4%，同比下降 17.3%，其中当月月成交同比降幅较 5 月扩大 0.4pct；其中，一、二、三、四线城市上周成交面积分别环比变化：-1.5%、+5.6%、-14.9%、-23.0%，当月月成交同比分别为：-51.4%、-19.1%、-2.5%、+56.2%。19 个重点城市合计住宅可售面积为 7,663 万平米，环比-0.5%，3 个月移动平均去化月数为7.8 个月，环比+0.1%。