In the current market scenario, the rising need for synchronization with e-commerce, fierce competition, and real-time price changes require maximum reliability and responsiveness and represent strategic advantage from the retail store chains. This competitive strategy for gaining more market share has been driving the adoption of an electronic shelf label (ESL). ESLs are gaining prominence as a means of displaying and managing product pricing and information. One of the advantages of ESLs is the ability for staff and shop managers to use the technology to help manage and control stock levels. In the ESL system, commodity and product information are electronically displayed and updated. It is essentially a digital tag, deployed by the retailers in stores to present information of the product on the store shelf directly to the customers. It is integrated into the communication network with the functionality to edit prices and information on the tag instantaneously, by operating wirelessly. It also provides operational flexibility for the end users to change the prices in real-time without needing additional resources.

从我国第三方移动支付市场的发展历程来看，根据不同时期的主要增长点不同大致可以分为三个阶段。第一个阶段是2013-2017年的线上场景驱动阶段，电商、互金、转账的先后爆发持续推动了移动支付的快速增长。第二个阶段是2017-2019年的线下场景驱动阶段，2017年开始线下扫码支付规模全面爆发增长，线下场景的支付增速远高于线上场景支付的增速，引领移动支付经历了由线上驱动阶段到线下驱动阶段的转变。第三个阶段是从2019年开始的产业支付驱动阶段，以C端驱动的线上线下支付因C端流量见顶都进入了平稳增长期，而产业支付伴随产业互联网的快速崛起正逐渐成为我国移动支付新的增长点。

国内外券商并购回顾：国内受政策推动为主，国外受市场驱动为主。 从我国兼并收购历程来看，共出现了四波并购浪潮：前三波离不开政 策推动，受到“分业经营”、“综合治理”和“一参一控”政策影响， 行业内证券公司纷纷并购，典型代表是中信和华泰的数次并购；第四 波则主要受市场因素助推，出于补业务短板目的而并购，如东方财富 并购西藏同信证券。

季度经济冰封，1-2 月份获得了最差的经济数据，即使 3 月份经济数据有所好转，1 季度 负增长已经成为定局。二季度由于受到净出口的负面拉动，以及服务业缓慢的恢复速度，经济增 速反弹力度有限。我们预计 1、2 季度经济增速为-7.4%和 4%，3、4 季度经济有所好转，全年 GDP 增速在 2.3%左右。

随着金融脱媒不断深化，国内金融供给侧改革逐步加强推进， 叠加资本约束趋紧，居民收入与财富不断增加，多数银行早已 陆续开启了银行业零售转型步伐，银行零售业发展需求旺盛， 商业银行近年来在零售业发展上转型趋势明显。

新冠疫情对全球供应链短期的供给与需求冲击是相对明朗的。我们更担忧的 是，全球产业链重构可能给中国大陆带来二次中长期冲击。疫情结束后，需求 侧：涉及关键民生领域的，主要发达国家或减少对中国大陆依赖，加快本国制 造业回流。供给侧：疫情或加速民粹主义抬头，全球产业链的迁移和重构可能 提速，中国大陆应逐步着手开展产业链备份安排。

当前风险主要集中在企业部门，但还没有出现大规模的企业破产和违 约。因而财政政策还是危机前的预防和对冲，而不是危机后的经济刺激。