The electricity generation, transmission, distribution, and consumption processes, within the vast industrial landscape, are undergoing dramatic changes. On the production side of the business, the pressure is on the utility companies to include greener approaches to production and to improve efficiency at every stage of the process. However, on the consumption side of the business, governments are encouraging optimal energy usage and are providing incentives for the same, through various programs. With the advent of robust information and communication technologies, and new transmission and distribution (T&D) technologies, smart grids are enabling the mitigation of the imbalance between the demand and supply of energy, and are enhancing the utility’s ability to balance load, stabilize the grid, and improve resilience. Although the technological trend has drastically advanced within the sector, there is a lot more to be done to make the industry eco-friendly. Demand response encompasses several different strategies, by which the commercial electricity customers are incentivized to adjust in the short-term, when they use electricity in contrast to energy efficiency and energy conservation, which seek to reduce total electricity load. Demand flexibility can also help providers in some cases, to avoid or defer investments in central generation, transmission, distribution, and peaking power plants.

4 月20 日，金融板块除银行板块外整体上涨，券商、保险板块跑赢沪深300。当日券商板31 只个股上涨，4 只个股平盘，9 只下跌，上涨数量较上一交易日增加20 只；保险板块4 只个股上涨，0 只个股平盘，3 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少3 只；银行板块6 只个股上涨，6 只个股平盘，24 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少14 只；多元金融板块17 只个股上涨，4 只个股平盘，9 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少5 只。

建议从三条主线选择个股，1）业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化的龙头证券公司：重点推荐华泰证券、海通证券、国泰君安、申万宏源等。2）建议关注创新+转型发展的中小型证券公司：东方证券、东吴证券、东方财富等。3）关注次新股类弹性标的：南京证券、中国银河等。

在上个报告周中，随着黄金价格上涨4.9%，投机者主要通过增加多头的方式将Comex黄金净多头提升7千手至27.6万手。本周二黄金价格升至七年高位，其主要原因是由于市场对于全球经济下滑的担忧以及全球央行大规模释放流动性。美联储上周再次公布了2.3万亿美元的经济刺激计划，旨在向遭受疫情冲击的美国经济继续提供流动性，并同时降低美元汇率及实际利率水平。低利率环境将减少持有黄金等无收益资产的持有成本。除美联储外，其他央行实际上也在通过同样的方式来应对危机：欧盟的各国财长们商定了价值0.5万亿欧元刺激计划。近期，我们可以看到黄金期货和现货间的价差在不断拉大，再次反映出交通封闭令商品流动受阻。例如，Comex6月份可交割的黄金价格一度触及1785美元/盎司，而在黄金现货市场由于不同地区流通不便，黄金现货价格仅在1720美元/盎司左右，比期货价格便宜数十美元。

货币宽松导致通胀只是表象，供给周期下的需求变动才是关键。利率本身是资金供需关系的价格表现，低价货币往往能激发人们的投资、消费需求，从而改变物资的需求和价格，其中价格变动则是通胀的数据表征。从美国1960 年至今的利率和CPI 走势很容易可以发现，资金总体是趋向于供大于求的，且利率因为政策的剧烈下降也越来越难驱动CPI 剧烈上行，进入20 世纪以后，美国的CPI 中枢降至2.2%，约为1980-2000 年中枢值4.3%的一半，伴随着通胀水平下降的是利率的快速下降。若以中国为样本，2013-2018 年的经验足以表明，低利率若不能驱动需求的快速回升，是无法产生内生性通胀压力的。值得强调的事情在于，2016-2018 年通胀虽然并未上行，但以钢铁煤炭为代表的供给侧改革受益品种也出现非常可观的涨幅。这意味着在货币刺激边际作用递减的当下，宽松的货币政策能使得通胀升温却难以产生高通胀，商品价格的上涨更多是反应其供需关系，系统性上涨的可能性较低。