国内券商并购回顾：政策驱动为主，市场化并购逐渐增加。早期我国券商并购重组主要为政策驱动，2012 年后随着我国券商对提高综合实力、补齐业务短板、走向国际市场的需求愈发旺盛，市场化并购逐渐增加。

几经浮沉，我国券商两融“蛋糕”做大可期。1）我国证券市场两融业务起步较晚，经历了最早期的两融禁止期之后，05 年《证券法》正式从法律层面允许券商从事两融业务。经过了5 年的制度探索与业务试点之后，券商两融业务于10 年正式开启。2）2010-2015 年是两融业务的第一轮快速扩张期，两融余额快速增至2015/06 的2.05 万亿元。3）经历了整顿与规范期后，2019年两融重新步入黄金发展期。在标的大幅扩容、多重政策利好催化以及市场活跃度不断提升的共同作用下，两融余额由19/01 的7282 亿元增长至20/07的1.42 万亿元，屡创15 年以来新高，A 股两融“蛋糕”做大持续可期。

长期以来，传统基建在我国经济发展过程中发挥了重要的基础作用。然而，随着我国经济社会发展由“高速增长”向“高质量增长”转变，传统基础设施建设难以满足新的时代要求。因此，新型基础设施建设的概念应运而生。2020 年以来，中央多次在会议中提及新基建，各地区也将新基建作为2020 年投资增长的重要方向。

6 月1 日，未央网讯，据Cointelegraph 援引俄新社5 月28 日报道，俄罗斯央行正在开发一个数字抵押贷款平台，该平台由俄罗斯自主研发的区块链系统Masterchain 提供支持。目前，俄罗斯央行已经向政府和联邦国家登记、地籍和制图服务局（Rosreestr）提交了数字抵押贷款项目的提案。

：2020 年5 月20 日，成都市金融监管局、人行成都分行营管部联合召开《成都市金融科技发展规划（2020-2022 年）》新闻发布会（以下简称《规划》），到2022 年底前，努力把成都建设成为具有国际影响力的区域金融科技中心，构建“成都特色、全国影响、国内示范、国际同步”的金融科技创新示范体系，确立成都金融科技在中西部地区领先、全国一流的地位。《规划》作为全国首个由地方政府和人民银行共同发布实施的金融科技发展规划，将进一步营造优越的金融科技生态环境，推动成都金融科技发展，有效提升成都金融科技的国内外影响力。本文将以我国金融科技发展现状为背景解读《规划》的重要内容，供投资者参考。

第三方支付公司现状：C 端二元分立，B 端分散。我国三方支付行业可分为账户侧（C 端）与收单侧（B 端），微信与支付宝作为传统支付行业巨头，在C 端牢牢把握优势。B 端市场目前除银联一家独大，余下公司受小微企业分布较为分散的影响，规模较小，市场仍然整体上处在分散状态。

近期十年期国债到期收益率企稳，7 月31 日水平为2.9664%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。

简评：优化公募管理人监管是为了引导公募行业做优做强，大力发展公募基金是优化市场投资主体的重要手段。放宽一参一控限制，对券商而言意味着：①即便已控股一家基金公司，其券商资管子公司仍可申请公募牌照，有助于深化经纪业务向财富管理转型；②即便已获得券商公募牌照，仍可增持已参股的一家基金公司股权至控股，完善大资管布局。

嘉信理财的研究汗牛充栋，然近年来公司盈利模式发生很大变化的情况下，却鲜有研究详细分拆其收入构成并详解背后公司的战略战术 ，同时目前的研究对于嘉信理财之所以成功关键因素的总结仍难尽如人意。