我们认为，我国寿险队伍经营策略已经由粗放式发展，快速上量转化为质、量并重，专业赋能。原因有以下三点：1）监管政策催化：监管政策的长期利益导向及相关监管政策加大了寿险代理人队伍的专业化及销售技能需求；2）候选人质量降低：队伍的快速上量透支了候选人的质量且新兴行业的崛起对于保险行业增员产生冲击；3）边际成本提升：职场费用、培训投入、内勤配置等业务管理费用支出未能随队伍规模提升产生规模效应。

上市险企发布2020 年9 月保费收入数据。单月同比增速新华保险(+4.5%)>中国平安（（+0.1%）>中国太保（-0.5%） >中国人寿（-5.6%），环比增速分别为新华保险（+90.9%）>中国人寿（+34.7%）>中国平安（+7.3%）>中国太保（-10.3%）。

蚂蚁集团以支付宝为流量入口，利用借贷业务、理财业务及保险业务实现变现， 平台属性较强。京东数科聚焦数字科技，为金融机构、商户与企业、政府提供数 字化解决方案。陆金所聚焦零售信贷与财富管理两大业务，整体偏向金融服务， 三家公司商业模式存在差异。业务方面，三家公司均提供信贷、理财服务，以信 贷业务为主要收入来源。蚂蚁集团数字金融服务领先，京东数科更重视研发投入， 聚焦数字科技。

监管进一步完善可转换公司债券各项制度，有助于防范交易风险，抑制过度投机，在丰 富企业融资工具的同时，保护投资者合法权益，促进资本市场健康发展。金融街论坛在京召 开，多位高层领导发表重要讲话，要求大力发展多层次资本市场，提升直接融资对实体经济 的支持，加强资本市场基础制度建设和改革创新，有助于优化资本市场职能，拓展直接融资 空间，证券行业有望率先获益于改革红利释放。监管引导打造航母级券商，大型券商在资本 实力、业务资质、综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势，强者恒强态势延续，集中度 提升逻辑不变。当前板块 2.04X PB，仍处于历史偏低水平，维持“推荐”评级。个股方面， 持续推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）和东方财富（300059.SZ）。

The healthcare payer solution can be defined as the services provided by the healthcare IT companies to payers, i.e. private and public insurers as well as insurance companies, to help with streamlining the business processes and reduce operational cost. The report provides market dynamics and trends related to the global healthcare payer solution market. In addition, it presents the market estimations and forecast. For the purpose of analysis, the global healthcare payer solution market is segmented into service, application, provider, and region. The study estimates revenue generated from the sale of services such as business process outsourcing services, information technology outsourcing services, and knowledge process outsourcing services. The applications covered in the study include pharmacy audit & analysis systems, claims management services, fraud management services, computer-assisted coding (CAC) systems, member eligibility management services, provider network management services, payment management services, customer relationship management services, medical document management services, and general ledger & payroll management. Moreover, the report covers revenue generated from the sales of healthcare payer solution offered in regions such as North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA

区域信用分化从上市银行口径数据再度得到验证，长、珠三角及中部地区表现较优。1）资产扩张方面，8 家全国性大中型银行上半年区域分部资产较年初增长排名靠前的分别是珠三角、长三角和中部，2019 年上述三个地区资产扩张亦处于领先。2）贷款投放方面，与资产扩张增速情况一致，9 家全国性大中型银行上半年在珠三角、长三角及中部地区信贷较年初增幅领先，基本延续了2019 年信贷投放趋势，仅总行层面业务受疫情冲击较大而有所不同。3）存量结构方面，长、珠三角及中部也是仅有的贷款占比于2019年、今年上半年持续提升的，西部则相对稳定，东北、环渤海处于持续下降趋势。

在今年各公司积极备战开门红以及低基数背景下，预计2021 年开门红规模达成问题不大，但最终仍要落脚于NBV 的稳健增长。