较好的选择是下沉服务重心，专注小微三农客户。从《农村金融部关于进一步加强农村中小金融机构大额风险监测和防控的通知》和《关于推进农村商业银行坚守定位 强化治理 提升金融服务能力的意见》两个发文来看，监管已经为农商行未来发展指明了一条清晰的道路，那就是坚守当地，下沉网点和客户资质，专注本地的小微和三农客户。做好小微金融业务的代表性银行：常熟银行和张家港行，其特点是法人治理能力良好、战略定位清晰、管理水平精益求精，充分利用科技赋能，网点充分下沉。

数据：2021 年3 月社融新增3.34 万亿，同比少增1.84 万亿，存量同比增速12.3%；人民币贷款新增2.73 万亿，同比少增1200 亿元。M1 同比增速7.1%，较上月回落0.3pct；M2 同比增速9.4%，较上月回落0.7pct。

2021 年1 月27 日，财政部等4 部委联合发文《关于严格执行企业会计准则切实加强企业2020 年年报工作的通知》（以下简称财会[2021]2 号文）要求规范确认信用卡分期收入为利息收入。

4 月9 日，央行、银保监会、证监会、外汇局发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》（下称“意见”）。《意见》从提升人民币可兑换水平支持跨境贸易投资自由化便利化、完善海南金融市场体系、扩大海南 金融业对外开放、加强金融产品和服务创新、提升金融服务水平、加强金融监管防范化解金融风险等六个方面提出33 条具体措施。《意见》的出台基本确立了金融支持海南全面深化改革开放的“四梁八柱”，有助于弥补海南金融短板、夯实海南金融基础。

港股上市保险公司 2020 年全年业绩披露完毕，投资端亮眼，NBV 整体承压，险企各有亮点，优质标的值得关注。

4 月12 日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局等金融管理部门再次联合约谈蚂蚁集团。蚂蚁集团同时做出了官方回应，简要陈述了整改方案。整改方案与我们之前发布的报告《深度｜金融科技监管框架及行业趋势》中的展望基本相符。根据监管部门最新的整改指示，我们进一步对蚂蚁集团后续整改措施和业务模式变化进行展望。两次约谈均提出了五条要求，并存在一一对应关系，内容上有进一步明确。

行业弱复苏，选择有未来的公司，A 股首选中国平安，H 股首选友邦保险，重视中国财险的估值修复机会。行业目前主要是贝塔回报机会，PB 处于底部。贝塔驱动因素可能是利率大幅上行、市场大幅上涨。