行业弱复苏，选择有未来的公司，A 股首选中国平安，H 股首选友邦保险，重视中国财险的估值修复机会。行业目前主要是贝塔回报机会，PB 处于底部。贝塔驱动因素可能是利率大幅上行、市场大幅上涨。

寿险：等待浴火重生 ......................................................................................................... 1

需求端：弱复苏，新机遇在中高端.................................................................................... 1

供给端：改革中，等待浴火重生 ....................................................................................... 1

财产险：出清进行时 ......................................................................................................... 4

车险出清进行时，龙头公司积极进化 ................................................................................ 4

投资：不变中寻求积极变化 .............................................................................................. 6

资产配置基本原则不变...................................................................................................... 6

一些积极变化正在出现...................................................................................................... 6

风险因素 ........................................................................................................................... 7

投资策略：从长计议 ......................................................................................................... 7

破圈成功要素是机制和关键人的引领 ................................................................................ 7

投资策略：从长计议，选择有未来的公司......................................................................... 8