事件：2021 年8 月24 日，监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，进行两项重要安排：一是过渡期结束后（2021 年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外，理财产品（除现金管理产品）自2021 年9 月1 日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产，应于今年10 月底前完成整改。

次新股规模小、赛道优、盈利能力强，龙头公司普遍业务聚焦。（1）行业：次新股行业分布契合时代特征，代表以“硬科技”为核心的先进生产力方向。（2）规模：主板、科创板及创业板总市值占比分别为41.1%、37.0%和21.9%。从个股体量来看，科创板发行公司中，中/大型规模企业相对创业板显著偏多。（3）估值：创业板龙头溢价特征明显，创业板龙头溢价的背后，公司普遍具有业务聚焦，毛利率高、赛道优质等特点。（4）财务：次新股盈利能力突出，次新股平均ROE 略高于全A平均ROE。

2021 年9 月1 日之后，新增的直接和间接投资的资产均应优先使用市值法计量估值，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。这对银行理财的体外资金池造成较大的压力。

山东省的经济到底是好还是不好，是一个比较难说清楚的问题。从宏观层面的表现来看， 山东省的区域经济和财政实力处于全国前列，债务负担不重，可以算作“强省”。2020 年，山东省的GDP为7.3万亿，全国排名第三；一般预算收入为6.559.9亿元，全国排 名第五。我们估测的2020年山东省隐性债务规模为28,726.37亿元，全国排名第五。 此外，山东省的财政自给率和广义债务率在全国排名第八，同样处于领先的水平。 

本篇为《策话新兴产业系列》报告的第五篇，从产业特性、生命周期角度建立新兴产业更为适用的“新”估值体系，通过对估值的横向、纵向对比，衡量其当前真正的估值水位，并筛选出相对低估的公司名单。

下半年以来，国内流动性环境被添加了一些新要素，7 月超预期降准、下半年地方债放量及美联储Taper QE 进程加速等新要素将如何影响年内流动性环境？不一样的流动性环境下，资本市场又将如何演绎？本文主要回答以上几个问题。

本周OMO 投放500 亿元，到期500 亿元，MLF 投放6000 亿元，到期7000 亿元，本周货币净投放-1000 亿元。国债收益率短端（1 年期）相较上周持平，长端（10 年期）下行1BP，分别收报2.28%和2.87%。DR007 下降10BP，收报2.09%。沪市本周下跌，跌幅1.5%，创业板行情继续回落，下降幅度5%，跌幅走阔。

基础设施REITs 是在我国新发展背景下实现金融创新的重要工具REITs 是不动产投资信托基金的统称。开展基础设施REITs 试点，对推动形成市场主导的投资机制，具有重要的意义。基础设施REITs 能有效盘活存量资产，填补当前金融产品空白，拓宽社会资本投资渠道，提升直接融资比重，增强资本市场服务实体经济的效果。

市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报3427.33 点，-2.53%；深 证指数报14253.53 点，-3.69%；沪深300 指数报4769.27，-3.57%； 创业板报3192.90，-4.55%；中证综合债（净价）指数报99.72，+11bp。 沪深两市A 股日均成交额12460.24 亿元，环比-3.82%，两融余额 18557.31 亿元，较上周+2.68%。个股方面，券商：长城证券+34.06%， 东吴证券+18.67%，东方证券+17.63%；保险：中国人寿+4.40%，新 华保险+0.82%，中国太保-2.29%；多元金融：海德股份+12.05%，浙 江东方+6.05%，瑞达期货+5.18%。

近年来，尤其是2021 年以来，极端天气频发带来一系列灾难性后果，气候问题迅速上升为全球性热议话题，引发各界高度关注。据联合国减少灾害风险办公室统计，2020 年全年大型自然灾害发生数为389起，造成经济损失1713 亿美元，超过2000-2019 年的平均水平，其中，约90%的损失由气候原因造成。2021年以来，极端天气与自然灾害交织、愈演愈烈，重大山火、罕见高温、洪涝灾害、飓风等发生次数多、破坏力大。无论是渐进性的气候变化，还是突发性的自然灾害，对经济增长、金融稳定造成严重损害。