文章探讨养老基金市场化投资结构与我国股票市场、债券市场、整体金融结构之间的长期均衡和短期动态关系，以及变量间因果关系，运用自回归分布滞后（ARDL）边界检验方法来确定变量的协整关系，并使用向量误差修正模型（VECM）进行补充。结果表明：短期动态估计中，养老基金对债券市场、股票市场以及金融结构发展指标（FSR）的影响在统计上显著，其中对债券市场有显著正向影响，对股票市场在金融市场中的相对地位具有负向影响。长期中，基金对债券市场和股票市场的影响与短期一致，但对FSR的影响不显著。养老基金促使金融结构从“银行主导型”向“市场主导型”转变的总体作用不明显。

本文的边际贡献主要体现在以下几个方面：第一，现有研究多以“北京大学数字普惠金融指数③（PKU-DFIIC）”作为区域层面金融科技代理变量，本文采用微观层面数据构建金融科技运用指标，更能刻画银行金融科技水平，为量化银行金融科技创新提供新思路。第二，现有文献集中研究金融科技影响经济发展、银行竞争、金融监管等宏观问题，对银行微观领域研究相对较少。本文从银行角度考察金融科技对其风险和业绩的影响，既能反映银行金融科技运用情况，又能为数字普惠金融实施效果提供实证依据，具有较强的现实意义和参考价值。第三，基于分支行与总行距离远近，本文检验了金融地理在金融科技影响银行风险和业绩方面的异质性，从经济地理学视角为金融结构理论提供新解释，也为金融供给侧结构性改革提供新思路。

2015年以来，地方政府债券在规范管理的同时融资规模也在不断扩大。本文根据新《预算法》实施后地方政府债券相关数据，通过回归分析得出地方政府债券规模扩大与企业税收规避呈正相关关系。其中，分组检验显示，对于融资约束强的企业和市场化程度高的地区，两者关系更为显著。此外，当年新增地方政府债券规模越大，下一年企业税收规避倾向越高。笔者结合我国实际情况及金融市场发展形势提出了控制地方政府债券边际增量、建立地方税收与地方政府债券发行动态平衡机制和优化金融市场相关税制结构等政策建议。

2021年8月，国际大宗商品价格整体下跌，美国新增非农就业人数不及预期，欧元区通胀率达到十年来高点。国内居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.8%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨9.5%，制造业采购经理指数继续保持在扩张区间。本月货币政策操作实现资金净投放1300亿元，货币市场利率涨跌互现。债券收益率整体上行，中债-新综合指数（净价）有所下降。债券市场交易结算量大幅增长，境外机构继续增持。

美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上表态，年内或将启动Taper。不过从当前美国就业市场情况来看，离完全恢复尚有不小的距离，美联储的这一表态也明显偏鸽。8月美国非农就业人数回补了疫情后缺口的76.2%，虽高于上一轮释放Taper信号时期，但较宣布实施Taper时期的88.2%仍有不小的距离。而且按照固定劳动参与率的失业率水平计算，当前仍有7.9%，远高于疫情前水平。

上周五（20210917）大部分宽基指数预测波动率处于近三年中位数以下（创业板>沪深 300>上证指数>万得全 A>中证 500）。机构持仓较多的板块预测波动率处于中低水平，茅指数和宁组合预测波动率分别处于近三年 51%和 66%分位，基金重仓（季调）指数预测波动率分别位于 27%分位。行业层面上，煤炭、钢铁、有色、石油石化、电力及公用事业处于高波动区域，商贸零售、轻工制造、电子、综合金融、通信、计算机处于较低波动区域，此外高位回落后医药、电新和食品饮料预测波动率仍处于 70%分位以上。

防范化解系统性金融风险，是我国金融工作的一项重要使命和必须守住的底线。如何做好金融基础设施设计与建设，利用金融基础设施防范和化解系统性金融风险？英国的中央对手方清算制度对于我国现阶段金融工作具有一定的借鉴意义。

9 月美联储议息维持基准利率不变，未宣布启动taper、但给出隐约的“路线图”，QE 削减或只缺“临门一脚”；FOMC 点阵图显示加息预期再度前移；再度上调长期增长和通胀预期。决议公布后，美国10 年期国债收益率先升后降，基本持平于1.3%；美元指数由93 升至93.5。

9 月17 日，北交所、全国股转公司发布了投资者适当性管理办泋，明确了北交所、创新层、基础层投资者门槛分别为50 万元、100 万元、200 万元，机构投资者准入丌设资金门槛。相比原杢精选层100 万元、创新层150 万元、基础层200 万元的门槛有了大幅下降。未杢，新三板的流劢性将发生质的转变，更多优质的潜在标的亟待市场挖掘。与精特新中小企业代表了北交所的市场定位和发展方向，新三板与精特新企业将获得市场更多关注。

本章对城镇化过程中的贫民窟、城中村进行研究。分析贫民窟形成的机理，研究国外贫民窟的治理，以及中国城镇化过程中贫民窟的防治。对城中村的形成提出一种理论解释，并在此基础上提出如何解构城中村。