本月（2022 年2 月1 日-2022 年2 月28 日，下同）央行公开市场共有12600 亿元逆回购到期，央行公开市场逆回购共投放12600 亿元，实现净投放0 亿元。

中国证券业协会发布证券公司2021 年度经营数据，2021 年全行业140 家证券公司实现营业收入5024.10 亿元，实现净利润1911.19 亿元。2021 年末，证券行业资产管理业务规模为10.88 万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28 万亿元。全年实现资管业务净收入317.86 亿元，同比增长6.10%。2021 年证券行业代理销售金融产品净收入206.90 亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入13.39%，占比提升3.02 个百分点。2021 年全行业实现投资咨询业务净收入54.57 亿元，同比增长13.61%。

从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-3.73%、1.11%、3.47%，在31 个申万一级行业中排名分别为第26、21、2 名。周度来看，上市银行股价普遍有所下跌。常熟银行、宁波银行和杭州银行股价跌幅靠前，分别为-6.61%、-5.86%和-5.67%。月度来看，兴业银行、苏州银行和无锡银行股价涨幅靠前，分别为5.89%、4.27%和3.25%。年初至今，成都银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行和常熟银行实现了10%以上的涨幅。

1月社融增量创新高，M2 增速进一步提升，2 月LPR 环比持平。1月制造业PMI 为 50.1%，继续保持扩张区间，但环比略有回落；CPI 同比上涨0.9%，环比由降转涨，同比涨幅回落；PPI 同比上涨9.1%，环比继续下降，同比涨幅回落。1 月社融规模增量创新高，贷款、债券、股票融资均同比多增，表外融资同比降幅收窄。1 月末，M2 余额同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8和 0.4 个百分点。2 月21 日公布的1 年期LPR 为 3.70%，5 年期以上LPR 为 4.60%，两者均与上月持平。

回顾历史，美联储最近的三次加息周期分别发生在1999/06-2000/05、2004/06-2006/06、2015/12-2018/12，以美国的产出缺口和PCE 当月同比来衡量，近三次加息周期内美国经济整体均处在增长动能不断强化同时通胀持续上行的阶段，即经济周期中的过热阶段。具体看三轮加息周期的时间和节奏：1999 年6 月美联储加息周期开始，直至2000 年5 月一共加息6 次，联邦基金利率从加息前的4.75%升至6.5%；2004 年6 月至2006 年6 月的加息周期中总计加息17 次，联邦基金利率从加息前的1%上调至2006 年6 月的5.25%。2015 年12 月美联储开始了三轮QE 后的首次加息，基准利率从0.25%上调至0.5%，随后2016 年12 月至2018 年12 月总计加息八次，基准利率累计上调至2.5%。

专属商业养老保险试点范围扩大。2022 年2 月21 日，银保监会宣布从3月1 日起，将专属商业养老保险试点区域扩大至全国，在原有6 家试点险企基础上，允许养老保险公司参加试点。此前，专属商业养老保险自2021 年6 月1 日起在浙江省（含宁波市）和重庆市开展试点，人保、国寿、太平、太保、泰康、新华在试点公司之列。截至2022 年1 月底，累计承保近5 万件保单，累计保费4 亿元，其中快递员、网约车司机等新产业、新业态从业人员投保近1 万人

货币政策：1-2 月货币中性偏松，货币仍有宽松窗口期；宽信用持续发力社融实现“开门红”，信贷结构仍有待改善。（1）央行实施两项直达工具接续转换，下调MLF 利率10BP,带动1 年及5 年期LPR 跟调；同时刘国强货币宽松发言表述大超市场预期。货币政策要发挥总量和结构双重功能，充足发力，精准发力，靠前发力。（2）货币偏松，信用持续回升。货币方面，2 月MLF续作3000 亿利率维持不变，同时为对冲税期高峰和月末流动性平稳，月底连续共投放7D 逆回购1.1 万亿，长期资金利率维持低位，短期资金仍围绕政策利率波动。信用方面，主要支撑项为政府债、企业债、票据融资及短贷，居民贷款为主要拖累；另一方面，继续加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。信用总量回升结构有快有慢，宽信用持续发力。

本文介绍了Feng Dong，Son Dang Wilson 于2018 年发表于《Journal ofBehavioral Finance》的文章《Does High Stock Price Synchronicity AlwaysHurt Mutual Fund Industry? Sentiment Matters》。股价同步性是证券市场发展过程中普遍会遇到的问题，通常采用两种观点解释股价同步性出现的原因，一种认为由于公司层面的特定信息向市场传达过程中的低效，导致股票跟随市场同涨同跌，另一种则认为其背后是噪声交易在起作用。业内普遍认为股价同步性会损害公募基金行业收益，但本文提供了另一种视角，观察市场情绪在其中的作用，验证是否在不同市场情绪中，公募基金总会受到股价同步性的负面影响。

以普信和DFA 为代表的主动管理基金、Vanguard 为代表的被动基金的成功经验值得我国资产管理公司借鉴。普信坚持主动投资，在被动管理浪潮下，仍能保持资金净流入，主要由于公司坚持以客户长期利益为核心的投资理念获得投资者认可，品牌效应日趋显著；普信投研实力雄厚，投资管理团队经验丰富，建立长期激励机制，业绩长期保持行业领先水平，驱动规模稳定增长，盈利能力突出。