通道业务回流为信托整体业绩回暖起到支撑作用。我们粗略将单一信托+事务管理类信托同归为通道业务类，将集合信托归为主动管理类。16 年通道业务 YOY+18%，占比达 64%。为信托整体业绩回暖起到奠基作用。主动管理业务提升引领信托整体业绩锦上添花集合类信托规模 16 年 YOY+37%，占比到 36%。进一步拉动信托业觃模整体增速。

一、 16 年信托业绩超预期...... 4

1. 16 年信托规模增速回升，率先释放行业回暖信号..... 4

2. 16 年信托业绩回暖来自主动管理能力提升+通道业务回流...... 6

二、预计 17 年信托业绩可持续温和上扬....... 7

1. 统一监管的负面预期+目前信托行业具备的相对优势...... 7

2. 供需两端无虞，宏观环境向好....... 8

三、投资推荐（安信信托/*ST 金瑞/爱建集团）....... 9

1. 安信信托（600816.sh）：主劢管理增效,固有收益添彩–强烈推荐.... 9

2. 爱建集团（600643.sh）：民营金控平台启航在即--推荐关注..... 10

3. *ST 金瑞（600390.sh）：摘帽在即，协同效应可期–推荐关注......11