6 月 1 日，国务院总理李克强在“中德论坛——共塑创新”上发表演讲表示，德国基础研究领先，科技实力雄厚，发明创造众多，工匠精神蜚声世界，是公认的创新强国。中国市场规模巨大，人力资源丰富，产业体系齐全，互联网经济快速发展，在创新方面拥有得天独厚的优势。中德创新资源禀赋高度互补，可谓创新合作的“黄金搭档”。

近日，国务院办公厅印发《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见》。《意见》提出，随着我国经济社会发展和人民生活水平提高，多样化、差异化、个性化健康需求持续增长，在切实落实政府责任、保障人民群众基本医疗卫生需求的基础上，要进一步激发医疗领域社会投资活力，调动社会办医积极性，支持社会力量提供多层次多样化医疗服务。

非银金融行业周涨 0.63%，跑赢沪深 300 指数 2.79 个 pct.。子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现 2.82%/9.66%/-1.41%收益。

利差损担忧减缓、竞争格局改善、代理人数量快速提升，新业务价值持续快速增长：由于利率曲线上升，保险公司利差损担忧缓解；监管推动行业回归保障属性，行业龙头受益竞争格局改善；简政放权代理人考试取消，代理人数量快速增长。三大因素推动保险公司新业务价值持续快速增长。三季度有望迎来即期业绩拐点：资产再配置压力环比改善、准备金贴现率成为即期业绩改善的推动力，如股市相对平稳，则上市保险公司17年三季度开始迎来业绩持续改善。投资建议：维持行业“增持” 评级。上市保险公司三季度有望进入长短期基本面持续改善区间，保险板块有望从“预期推动”（利率曲线上移保险公司受益）到“基本面推动”（新业务价值和即期业绩增速快速增长）阶段，推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国人寿。

在金融去杠杆的大背景下，本周监管层发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对重要股东的减持行为进行了更加针对性的限制。我们认为减持新规将直接影响电新行业相关上市公司的再融资能力以及外延并购空间，在金融去杠杆周期中，经营性现金流将是影响电新行相关上市公司的估值稳定性的一个重要要素。因此本周我们选取了经营性净现金流占总负债比例这一角度，进一步探讨去杠杆周期中电新行业的配置逻辑。

我们的研究表明，保险板块历史上曾出现过两次系统性的低估，分别为2014 年和2016 年，但板块之后都出现了系统性的上涨。本次保险板块的独立行情与之前最大的不同之处在于对龙头公司的估值溢价。由于平安寿险自2016 年下半年以来开始披露更多的精算数据，特别是对于保险三差盈利结构的数据，我们构建的模型也表明，这是影响保险估值的核心变量。市场开始对龙头公司估值进行溢价，这是本次保险行情异于之前的最明显特点。从股价表现特点看，保险板块之前具有较强的β属性，我们认为中长期来看，股价表现由基本面决定，也即如果保险公司可以通过更高的死差和费差占比实现盈利上的α 属性，我们也能期待其股价表现上逐步显现出α 属性。这个讨论的意义在于α业务可以匹配更高的估值，是最值得期待的部分。

5 月26 日，中共中央政治局下午就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。习近平就推动形成绿色发展方式和生活方式提出6项重点任务。一要加快转变经济发展方式；二要加大环境污染综合治理；三要加快推进生态保护修复；四要全面促进资源节约集约利用；五要倡导推广绿色消费；六要完善生态文明制度体系。习近平强调，生态环境保护能否落到实处，关键在领导干部。要落实领导干部任期生态文明建设责任制，实行自然资源资产离任审计，认真贯彻依法依规、客观公正、科学认定、权责一致、终身追究的原则，明确各级领导干部责任追究情形。

5 月26 日，中共中央政治局就推动形成绿色发展方式和生活方式进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，推动形成绿色发展方式和生活方式是贯彻新发展理念的必然要求，必须把生态文明建设摆在全局工作的突出地位，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，形成节约资源和保护环境的空间格局、产业结构、生产方式、生活方式，努力实现经济社会发展和生态环境保护协同共进，为人民群众创造良好生产生活环境。习近平就推动形成绿色发展方式和生活方式提出6 项重点任务。一要加快转变经济发展方式；二要加大环境污染综合治理；三要加快推进生态保护修复；四要全面促进资源节约集约利用；五要倡导推广绿色消费；六要完善生态文明制度体系。习近平强调，生态环境保护能否落到实处，关键在领导干部。要落实领导干部任期生态文明建设责任制，实行自然资源资产离任审计，认真贯彻依法依规、客观公正、科学认定、权责一致、终身追究的原则，明确各级领导干部责任追究情形。

目前电商全球化趋势凸显出来，一项最敏锐的阿里巴巴早就在布局电商跨境全球化，并且取得不小成就。全球跨境电商市场基本是蓝海，市场潜力非常之大。目前能够进入跨境贸易行列的国家只有美国与中国。最值得庆幸的是，中国在IT信息革命阶段抓住了历史性机会。不可否认，美欧日经济强国在计算机、互联网等软硬件技术发明创新上实力雄厚，至今在计算机、互联网包括移动互联网的核心技术上仍然被美欧把控着。但是互联网的无国界性质决定了其商用价值很大，中国恰恰抓住了这个机会。

近日，保监会印发《关于债权投资计划投资重大工程有关事项的通知》，在风险可控的前提下，支持保险资金投资对宏观经济和区域经济具有重要带动作用的重大工程。《通知》明确了保险资金通过债权投资计划形式投资重大工程的支持政策。一是优化增信安排。债权投资计划投资经国务院或国务院投资主管部门核准的重大工程，且偿债主体具有AAA 级长期信用级别的，可免于信用增级。这些项目主要集中在水利、能源、交通以及高新技术和先进制造业等重点领域，投资规模大，对区域经济和社会发展带动作用强。在项目论证、立项和审批等阶段，相关部门已进行严格评估和规范，投资风险可控。适度优化增信安排，可在不增加实质性风险的同时，简化投资流程，降低企业融资成本，扩大有效投资。二是提高注册效率。对投资“一带一路”建设等国家发展战略的重大工程的债权投资计划，建立专门的业务受理及注册绿色通道，优先办理，满足重大工程融资时间紧、效率要求高的需求。下一步，保监会将继续完善监管政策，进一步疏通保险资金进入实体经济的渠道，为实体经济发展创造更加良好的金融支持环境。