2016年度中国网络广告市场规模达到2902.7亿元，同比增长32.9%，与去年保持相当的增长速度。在持续几年保持高速发展之后，未来两年市场规模仍保持较高水平，但增速将略缓，至2018年整体规模有望超过六千亿元。2016年，电商广告份额占比为30.0%，首次超过搜索广告位列第一位。一直保持领先地位的搜索广告由于政策与负面事件影响，份额出现了较大程度的下滑，首次跌破30%。2016年移动广告市场规模达到1750.2亿元，同比增长率为75.4%，发展势头仍旧强劲。移动广告的整体市场增速远远高于网络广告市场增速。2016年，阿里巴巴（含大文娱）广告营收达852.5亿元，位居第一。百度广告营收位居第二。BAT三家广告营收占整体网络广告市场营收比重超过60%。2016年展示类广告中，交通类、食品饮料、房地产占比出现下滑，而网络服务大行业占比为17.7%，出现较大上升，市场份额超过房地产、食品饮料，位居所有行业第二位。2016年中国信息流广告规模为325.7亿元，占总体网络广告份额的11.2%，超过视频贴片广告。广告主对于曝光与效果的双重需求不断凸显，原生信息流广告得到快速发展。

自改革开放以来，中国国民经济长期保持快速增长的态势。数据显示，截止2015年，中国国内生产总值近68万亿元，且依然保持着6.9%的增长速度。艾瑞咨询认为，虽然增速有所下降，但中国国民经济快速增长的态势将长期持续，其中消费对于GDP的贡献将获得显著提升。

5 月 3 日，国务院召开常务会议，决定瞄准群众多层次多样化健康需求，大力支持社会力量提供医疗服务，进一步深化医改，改善民生。会议对鼓励社会办医作出具体部署，包括鼓励社会力量举办全科诊所和独立设置的医学检验、康复护理等专业机构，促进有实力的社会办中医诊所、门诊部等跨省市连锁经营。对社会办医实行一站受理、并联审批、网上审批。对符合规划条件和准入资质的社会办医不得以任何理由限制，个体诊所设置不受规划布局限制。实行医师区域注册，促进有序流动和多点执业等。

从盈利能力来看，2017 年一季度全部 A 股上市公司（ 非金融）整体毛利率为 19.11%，较 2016 年四季度相比下滑 0.36%，但整体净利率上升 1.12%至 5.73%。采掘、通信、非银金融行业净利润增速改善较大，其中采掘行业改善最为明显；而电力行业 2017 年一季度环比增长率仍然为负，行业盈利能力进一步恶化。同时，计算机、电气设备、纺织服装行业一季度净利润出现负增长；农林牧渔行业净利润增长率下滑较快；有色金属、煤炭开采等行业同比增长率虽然也有所下滑，但仍保持较快增长。

寿险行业原保费收入占规模保费比上升至 86.1%，安邦人寿“长险短做”遭监管处罚，上市险企价值成长模式优势凸显。安邦人寿(1874.07亿)超越平安人寿(1514.74 亿)列行业第二仅次于国寿(2462.07 亿)， 太保(749.20 亿)第五，新华(402.59 亿)坚持续期带动保费规模的转型。保监发„ 2016‟ 76 号中不合规产品于 4 月 1 日起正式停售。保监会禁止安邦人寿 3 个月新产品申报， 展现了坚持“保险业姓保”和从严监管的决心，资产驱动负债经营模式面临挑战，上市险企价值成长模式优势凸显。我们预计行业原保费收入维持 20%左右的增速。

当前时点我们继续看好保险股趋势性行情机会。我们从长期、中期两个视角审视目前保险股的逻辑：长期视角的核心是寿险利源中死费差占比逐渐提升，利差占比逐步下降之下，保险公司将更接近于永续成长型类消费公司（销售保单），而不再简单把保险公司看做是销售保单的资产管理公司，从而受周期（利率、投资环境）影响减小，可以给高估值；另外，中期逻辑的核心是利率提升之下保险公司利差改善。看好目前券商板块的配置价值，在金融监管之下期货业务受益于衍生品市场政策利好、投行IPO 规范提速、资管回归价值发掘，尤其看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商。

截止到 2017 年一季度，我们综合市值及盈利状况等因素，从综合消费者服务、互联网软件与服务、传媒、软件和信息技术服务板块的 2567 家新三板公司中筛选了 181 家互联网传媒行业新三板上市公司进行分析

本周沪指报收于 3110.06 点，深成指报收于 9859.23 点。市场资金方面，本周除周二、周四外均未实现资金净流入，周四净流入金额最大为 75.10亿元。全周市场合计净流入资金 86.34 亿元。其中，大单资金持续净流出38.54 亿元；特大单资金净流入 124.88 亿元。

5 月银行板块领涨，跑赢沪深 300 指数 4 个百分点，板块表现符合我们 4 月月报中对 5 月板块的预期。当前银行板块动态 PB 0.90X，并且 6 月份板块进入分红阶段，目前板块估值具有较高的安全边际，对于中长期资金仍具有较高的配置价值。另一方面央行提前布局 6 月流动性投放稳定市场预期， 6月底 MPA考核下资金面不会过度紧张。维持板块买入评级，建议重点关注：兴业银行、宁波银行、招商银行、中国银行、平安银行和江苏银行。

商业健康险正处在蓬勃发展期。1）随着健康保障需求、目标人群（中高端人群）和市场渗透率的激增，2012-2016 年健康险保费收入的年均复合增速高达42.3%，远远高于人身险的其他两大险种——寿险（14.9%）和意外险（17.5%）的增速水平，并且同比增速逐年提升。2）近年健康险保费的增长主要来自于重大疾病保险与医疗保险， 2016 年个人业务和长期业务的保费收入占比分别高达82%和 81%。3）2016 年人保健康和平安健康的净利润逆势明显改善。4）上市保险公司的健康险占比显著上升，2016 年国寿、平安、太保、新华的健康险占比分别同比提升 0.9、2.1、1.3 和 6.1 个百分点。