The global music market is expected to grow at a CAGR of 8.93% during the forecast period 2017-2021 with the digital music segment growing at the highest CAGR of 18.30% followed by the music publishing segment, which is expected grow at a CAGR of 9.79% during the forecast period.

2018 年年初境内 10 家 A+H 上市券商将率先实施中国版 IFRS9 金融工具会计准则。新准则下，对于现行准则中进行减值评估以及在处臵时将累计公允价值利得或损失转至当期损益的要求不再适用，因为所有利得和损失（股利收入除外）将永久保留在所有者权益中，对可供出售金融资产（以下简称 AFS）的权益工具计量影响深远。

2016年下半年以来，金融政策趋严，围绕着金融去杠杆推出的一系列资管去通道、再融资新规等，都对券商业务开展形成较大压力。同时，日均成交量维持低位，2017年全年券商行业股价较为弱势，已跑输沪深300近20%。 

短期来看，在盈利能力改善有限、净资产快速增长背景下，证券行业整体 ROE 提升空间有限，但结构性分化会愈加凸显。结合监管政策、市场趋势、经营表现以及估值水平四个维度的考量，短期内我们看好H股券商板块的估值修复行情，中长期看好业务布局及转型能力领先优质大型券商的绝对收益机会。

传统的、通道式的商业模式下券商盈利模式单一、周期属性较高、抗风险能力较弱，而近年来商业模式逐渐转变（“重资产化”过程），催化了券商的分化。重资产化在券商资产负债表和利润表上均有所体现：上市券商自 2010 年以来的资产扩张中，经纪业务仅贡献了增量的 11%，而重资产业务贡献 78%；2017 年经纪业务收入占比持续下滑，自营业务成为第一大收入来源。

在金融体系坚定“去杠杆”的大环境下，“强监管”兑现是 2017 年我国资本市场和证券行业最重要的主题之一；股权融资业务和资管业务是全年监管的重心。上市券商 17 年前三季度业绩符合预期，龙头券商凭借更为多元均衡的业务结构在营收和净利润表现优于行业平均水平。

负债也能创造价值。只有将所有负债业务计算在估值模型内，银行的正在价值才得以体现。此外，由于银行负债结构的复杂性，很能准确计算商业银行的负债成本，由于也导致公司现金流量法中加权资金成本较难确定。

站在 17 年底，回顾年初以来板块走势，戴维斯双击效应明显。17 年上市银行净利润增速告别了过去 6 年持续下行阶段，开始明显上行。年初以来，A股银行板块涨幅达 8%（截至 12 月 11 日），板块 PB 与 PE 估值均上升。 

Project Portfolio Management (PPM) is the consolidated and synchronized management of the methods, processes, and tools that are used by project managers and stakeholders. It helps in planning, executing, managing, controlling, and analyzing current and proposed projects in line with the organization’s strategic objectives. PPM bridges the gap between strategy and execution, thus addressing an organization's objectives and devising efficient methods to achieve its goals. The projects, programs, and operations that are properly aligned with the strategic objectives of an organization allow stakeholders to ensure their accuracy.