工控：需求处于去库尾声，经济政策刺激预期下，H2行业有望迎来拐点。2021Q3起行业 进入下行周期，距今已有2年时间，需求有望于Q3拐点向上：1）分市场看，2023Q2 OEM市场/项目型市场整体同比增速为+2.1%/-10.7%；2）分下游看，2023Q2光伏行业 资本开支仍维持景气，传统OEM行业普遍承压，结合内外资公司反馈，5-6月传统下游需 求仍显疲态。2023年我们预计行业同增5%-8%，刺激政策预期+去年低基数等因素下， 2023H2有望好于H1。内资工控龙头及二线龙头紧抓光伏、海外市场等结构性机会，下行 期业绩表现仍较为稳健。重点推荐：汇川技术、三花智控、宏发股份、鸣志电器、禾川科 技、雷赛智能、麦格米特、中控技术，关注：信捷电气、伟创电气等。

投资建议：储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【南都电源】【南网科技】【金盘 科技】【科陆电子】【威腾电气】等，建议关注【科华数据】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；场景二：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【华 自科技】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等；场景三：户储的核心在于产品，重点推荐【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】【德业股份】等。

1)虚拟电厂是聚合用电侧的分布式发电储和其他可控负的一种新型电力市场主体，将发电侧与用电侧关系从"源随荷动变为“源荷互动，当电力供给紧张时用户可主动减小用电负荷，当电力供给过剩时可主动增大用电负荷，使电力用户具备"源荷”双重身份。2) 虚拟电厂具有缓解电力供需矛盾、促进新能源消纳、服务用户开展多元化用能服务三大主要作用。3)从发展阶段看，拟电广可分别邀约型、交易型和自主调动型三类，国外对于虚拟电厂的示范和推广较早，目前主要类型为交易型和自主调动型，国内对于虚拟电厂的示范始于2015年，目前以邀约型为主4)虚拟电厂(VPP)需求响应(DR) 微电网(Micro-Grid)关系辨:虚拟电厂是需求侧响应的延伸，需求侧响应是虚拟电厂的初级阶段，虚拟电厂是用户侧概念，无法孤岛运行，微电网同时具有电源和用户资源，可孤岛运行。

光伏:根据国家能源局数据，6月国内光伏新增装机量17.2GW，同比+140%，环比+33%;展望Q3，我们认为光伏主产业链价格将完成探底企稳，从而带来更多装机需求的释放，三季度光伏行业有望呈现量增价稳的运行态势。从细分市场来看，我们认为海外市场和分布式市场渠道和品牌溢价更强，价格接受度更高。风电:二季度陆上风电交付受多重因素影响略有延迟，不改下半年放量趋势，7月主机厂发货预计环比显著提升，8月零部件发货情况有望显著好转。年初开工的海上风电项目建设整体顺利，广东、福建等地陆续启动新一轮海上风电竟配，下半年海风招标、开工有望集中释放。今年以来欧洲海风竞配、招标快速推进，23-24年有望迎来设备招标高峰期中国风电龙头有望充分受益。

新型电力系统加快建设，新能源发电消纳日趋重要。2011-2022年， 太阳能、风电的发电装机容量占总装机容量的比重逐年提升，截止 2022年，太阳能、风电的发电装机容量占总装机容量的比重达29.6%， 较2021年提高2.9个百分点。截至今年6月，太阳能累积发电装机容 量达到471GW，为仅次于火电的第二大装机容量的电源。随着太阳能、 风电装机规模的不断快速提升，将给电网安全性和稳定性带来挑战， 随着大规模新能源装机并网发电，新能源电力消纳问题不可避免。

核心观点:2023年1-6月风电新增装机22.99GW，同比+78%，6月单月装机6.63GW，同比+414%，比+126%，装机表现较好4、5、6月招标较淡，7月有所回升，4、5月份原材料价格降幅较大，但6月初有所反弹海风具备长期成长性，当前板块的核心矛盾是政策特别是海风政策及项目进度变化，建议重点关注后续海风竞配、审批向题、深远海政策变化。海外方面，建议重点关注欧洲海风建设进展。产业链方面，部分企业下调Q2出货，核心原因在于前期预期过高、行业装机节奏问题，并非行业需求出现问题，我们预计2023年国内风电并网量65-70GW。结合全年预期、当前估值和行业远期空间来看:首推海缆、塔筒桩基、主轴环节，建议关注铸件、叶片环节。

虽然一些市场观点会认为，去年由于俄乌冲突而导致的欧洲能源价格上涨是“一次性”的，今年在新能源（即清洁能源）需求和政策方面会出现中断，但我们相信，欧洲可再生能源需求将在本十年保持强劲。我们对欧洲新能源展望和政策的深入研究凸显了我们的观点，即投资于日益增加欧洲敞口的全球新能源。我们看到欧洲市场清洁能源政策的加速，部分和美国的通货膨胀削减法案类似，并促进新的投资，从而导致本十年以更实惠的新能源实现结构性更高的需求增长。

2023 年以来，国家核证自愿减排量市场重启进程加快。2023 年 3 月 30 日，生态环境部发布了《关于公开征集温室气体自愿减排项目方法学建议的函》，向社会公开征集 CCER 项目方法学建议，这是自 2017 年 3 月国家核证自愿减排量市场暂停审核以来，CCER 重启进程的第一个实质性进展。2023 年 7 月 7 日，生态环境部联合市场监管总局对 2012 年 6 月 13 日发布的《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》进行了修订，编制形成《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，并面向全社会公开征求意见。管理办法对原温室气体自愿减排方法学、项目、减排量、审定与核证机构、交易机构五个备案事项的管理方式进行了优化，明确了各市场参与主体权利和责任。 

合同能源管理是目前较常见的运营模式。工商业储能主要有四种运营模式：合同能源管理、融资租赁+合同能源管理、业主自投资和纯租赁，在市场早期，合同能源管理模式较为常见，即由能源服务方投资购买储能并以能源服务形式提供给用电企业，二者多以85%：15%等比例分享收益，进入市场主流期后，自投资和纯租赁模式或将占有更高比重。