煤价波动、来水枯荣以及电价政策调整等因素均会对电力行业的信用资质产生影响。本文从电力行业发债企业出发，从主体的公司属性、营运情况以及财务方面对电力行业的信用资质变化进行分析。电力行业存量债券余额较大、整体评级较高。截至2022 年6 月10 日，电力行业共133 个存续发债主体，存续规模为2.07 万亿元，占存量信用债规模的比重为7.92%。

火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE 回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。

相对于原油市场来讲，欧洲天然气市场仍属于一个新兴市场，在市场演变过程中，产生了数十家交易中心，欧洲各国在政治、资源、文化尚未统一的情况下，形成了完善的产业网络体系，成为具有全球影响力的定价中心，其发展路径和建设经验具有很强的参考意义。本文从欧洲天然气的演变历程出发，从政策、产业、市场等角度来分析成功的交易中心发展经验，并结合浙江自贸区油气产业的发展现状，探讨油气现货交易中心的发展路径。

在俄罗斯对乌克兰采取军事行动后，能源价格飙升。石油交易价格自2014年以来首次超过每桶100美元，天然气价格回升至去年底高点。从原油、柴油再到天然气，化石燃料正处于或接近创纪录水平，从而进一步推高通胀，甚至可能破坏全球应对气候变化的进程。事实上，在俄乌爆发冲突之前，欧洲在去年一年饱受天然气价格上涨之苦。对于非常依赖俄罗斯天然气的欧洲来说，本已紧张的供需形势，更是雪上加霜。根据IEA最新的报告，在过去十年中，欧洲对俄罗斯天然气供应的依赖在逐渐增加。在此期间，虽然天然气消费总量总体上基本持平，但天然气的产量下降了1/3，只能通过进口填补这一缺口。因此，俄罗斯供应的天然气占欧洲天然气总消费量的比例，从2009年的25%增加到2021年的32%。

在经济复苏以及能源低碳转型的推动下，全球天然气需求稳步增长，天然气市场维持供应偏紧态势。2021年北美、欧洲和亚太三大天然气市场价格屡创新高，天然气成为全球最贵的一次能源，夏季价格低点和冬季价格高点提前到来，欧洲天然气TTF价格引领亚太天然气JKM价格，LNG运输市场波动剧烈。展望2022年，全球天然气需求将继续增长，供应偏紧态势有望得到改善，但地缘政治风险使得供应端具有一定不确定性。2021年中国成为全球第一大LNG进口国，2022年中国天然气需求继续保持高增长，天然气供应保持稳定增长，天然气进口也将继续增长，增量主要来自长期合同。在碳达峰碳中和目标下，中国应坚持LNG进口资源多元化发展，加快LNG接收站基础设施建设，进一步保障能源供应安全和低碳经济发展。

2022年以来，由于“欧佩克+”实际增产数量不及预期，美国页岩油产量恢复缓慢，奥密克戎变异毒株引发的需求担忧逐步消退，叠加哈萨克斯坦骚乱、利比亚油田生产中断、也门胡塞武装袭击阿联酋美军驻地等因素影响，国际油价持续攀升。1月26日，布伦特原油期货价格（以下简称国际油价）盘中突破90美元/桶关口；2月24日，俄罗斯总统普京宣布在乌克兰东部进行特别军事行动，随后俄乌爆发武装冲突，国际油价7年来首次突破100美元/桶，盘中最高涨至105.79美元/桶。3月2日，国际油价收盘突破110美元/桶。