[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-28]
公用事业行情有所演绎,企稳与催化信号齐至,值得重点关注。近期公用行情持续演绎,结合我们 2 月中提出的企稳与催化三信号,原因也可以归纳为三点:(1)基本面的预期有所反转:在煤价超预期下跌(本周秦港 Q5500 跌至 671 元/吨的 4 年最低价)和水电枯水期释放蓄能的带动下,火电、水电扭转了去年末电价签订时的业绩下修预期;(2)业绩发布及分红等市值管理方式催化:本周正式进入业绩期,我们观察到大部分电力及燃气公司在全年盈利提升的背景下,分红比例/金额提升,且近期增持、分红等市值管理方案频发,后续更值得期待;(3)市场风格也有所调整,板块重点公司普遍较去年高点回调已有 20%- 30%,港股公司股息率大部分在 5% 甚至 6% 以上,配置价值持续凸显。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-28]
AI大时代给新能源产业链带来变革性机会。在未来AI大发展的时代背景下,新能源产业链有望与AIDC、 人形机器人、低空经济深度融合,共同推动社会的智能化升级,同时把产业链的成长空间打开。 在各大AI巨头的加速扩大资本开支过程中,新能源+AIDC迎来向上突变。新能源产业链的设备将助力数据 中心实现高效、高密度与高可靠,如HVDC、BBU等技术的应用,有望协同推动数据中心向智算数据中心 转变。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-27]
2 月锂电池板块指数走势强于沪深 300 指数。2025 年 2 月,锂电 池指数上涨 13.47%,新能源汽车指数上涨 7.69%,而同期沪深 300 指数上涨 2.50%,锂电池指数走势强于沪深 300 指数。 2 月我国新能源汽车销售高增长。2025 年 2 月,我国新能源汽车销 售 89.20 万辆,同比增长 87.0%,环比下降 5.51%,2 月月度销量 占比 41.90%,主要系政策层面持续鼓励,新能源整车性价比总体 提升。2025 年 2 月,我国动力电池装机 34.90GWh,同比增长 93.89%,其中三元材料装机占比 18.34%;宁德时代、比亚迪和国 轩高科装机位居前三。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-27]
新能源两年多的价格战硝烟已近散去,在这轮角逐中,我们看到了头部企业的强力、终端需求的韧性以 及技术创新的广度,当前二八分化的格局已更加清晰,行业前行的主变量正更多依托优势型企业在产品、 市场端的不断探索,政策环境的冷热变化只是一时之虞,新技术和新市场的破冰值得更多关注。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-27]
智算需求已进入高速增长阶段,驱动数据中心柴发需求提升。在需求推动下,中国智算中心市场投资规模高速增长,中国智算中心 (AIDC)产业发展白皮书(2024年)显示,国内智算中心未来5年迎来发展窗口期,国内智算中心产业目前处于高速增长期,未来 3 年全国在建及拟建智算中心资源规模至少为截止2023 年底投产规模的五倍,增量算力规模约 770EFLOPS ((FP16), 折合市场投资超 5000 亿元。若以柴发机组在数据中心中的成本占比10%进行测算,未来三年数据中心柴发需求超500亿元。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-26]
2025 年初以来,风电行业高景气逐步兑现:2025Q1 主机、零部件企业排产出货旺盛,部分公司甚至实现同比翻倍增长,预计全年高景气;预计一季度零部件铸锻件龙头、海外海工头部企业盈利同比表现较强。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-26]
数据中心供电向800VHVDC发展,BBU及LIC超级电容重要性持续增加。智算中心AIDC向GW级、超高效及高密化演进,空间、散热以及线缆管理等面临挑战。未来供配电系统从AC 400V不间断电源(UPS)和DC 240V向高压直流演进。短期来看,配置机柜侧挂电源可提高空间利用率以及散热。中期来看,800V HVDC是过渡方案,此方案中,新增IT Rack,带来800V 直流到50V直流的power shelf增量;新增PDU,PDU分为输入AC-PDU和输出DC-PDU两个模块。长期来看,GW级AIDC向高效化、绿色化、低碳化发展,固态变压器SST链路短效率高,方便新能源并网,有望成为终极解决方案。未来,备电BBU以及锂离子超级电容LIC重要性持续增加。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-26]
欧洲立法确定减碳,明确 CBAM、FEU 等高排放惩罚措施:2019 年欧盟委员会发表《欧洲绿色协议》,明确承诺 2030 年底温室气体排放量较 1990 年减少 55%、2050 年实现碳中和目标。2021 年欧盟颁布《欧洲气候法》,并提出“Fit for 55” 一揽子旨在修订和更新欧盟立法的具体措施。“Fit for 55”具体包括 CBAM(碳边境调整机制)、FEU(欧盟燃料条例)等具体落地政策,2025 年 FEU 正式执行,鼓励可再生燃料应用;2026 年 CBAM 正式执行,钢铁、水泥、化肥、铝等领域减碳需求提升。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-25]
根据我们测算,2023 年我国供热市场规模或达 3240 亿元,其中居民占比约85%,工业供热市场规模 472 亿。居民供热行业(集中供暖)可能迎来类似城镇供水行业的定价模式变化,终端热价有上行潜力;即便价格维持不变,煤价下降也会带来相关公司的盈利修复,推荐联美控股(买入评级,目标价7.00 元)。工业供热市场对于火电、核电和垃圾焚烧来说是有效补充,考虑到电价下行周期,供热业务对发电企业的盈利增厚较为显著,我们尤其看好四代核电未来的发展,推荐福能股份(买入评级,目标价 13.90 元)、中国核电(买入评级,目标价 12.81 元)。
[电力、热力、燃气及水生产和供应业] [2025-03-21]
国内风电需求有预期差,中长期风电需求被低估。 对于2024年风电招标回暖2025年装机高增,我们认为并非短期影响,下游业主在风电和光伏的新能源开发上已明显向风电倾斜, 在绿电入市和风电投资建设成本大幅下降的背景下,风电收益率优势将会越发明显,十五五需求空间打开,国内风电或将迎来一 轮持续的需求回暖;风机海外市场打开,贡献新增需求的同时助力盈利改善。