本篇报告亮点在于详细梳理了德国 5000 亿欧元专项基金投向，通过分析德 国 2025 年气候与转型基金预算与 2024 年基建相关财政支出情况，探究政 策对于行业走势影响，我们认为数字化，电网建设和海风方向较为受益。

3 月 17 日，比亚迪推出全球首个全域千伏高压架构，开启电动车“油电同速”时代。比亚迪 召开超级 e 平台技术发布暨汉 L、唐 L 预售发布会，会上发布超级 e 平台是全球首个量产的全 域千伏高压架构，该架构将电池、电机、电源、空调等系统全部升级至 1000V，配合自主研发 的 1500V 碳化硅功率模块，成功构建起行业首个兆瓦级充电体系。我们认为 SiC 器件、超充 以及激励熔断器将深度受益于高压平台渗透率提高。

电力设备与新能源行业：动储装机高增，钴价涨幅强势－锂电3月洞察-国金证券

行情回顾：3 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 2025 年 3 月 25 日，本期中信电力及公用事业指数上涨 3.57%，跑赢沪深 300 （1.09%）2.48 个百分点。

近日，港交所披露瑞众人寿在中国神华 H 股的持股比例于 03 月 20 日从 4.97%升至 5.00%， 平均股价为 31.9153 港元；上周中国平安发布年报，投资组合中 OCI 账户中股票投资金额从 1751 亿元提升至 2632 亿元，同比+50%，占比提升 1.1pct。目前，不少煤炭龙头前十大股东 中都不乏社保&险资账户的身影。为何中长线资金会增配煤炭股？我们认为，这一方面和长债 端利率下降趋势中险资亟需增配高股息资产减缓净投资收益率的下滑有关；另一方面，煤炭股 作为中证红利指数中占比约 17%的重要组成部分，股息率较高、估值偏低成为了其相比其他行 业的优势。考虑到《中长线资金入市方案》中提到“力争大型国有保险公司从 2025 年起每年 新增保费的 30%用于投资 A 股”，中长线资金对煤炭板块的配置需求也有望不断加码。

国内光伏新增装机：1-2 月新增装机同比增长，环比有所下滑。根据国 家能源局数据，2025 年 1-2 月国内光伏新增装机约 39.47GW，同比增长 7.5%， 环比 2024 年 12 月下降 44.2%。

The 21700 lithium-ion batteries are a type of cylindrical lithium-ion battery, which have a diameter of 21 mm and length of 70 mm. The battery type is named based on its specification. These batteries are available in either button-top or flat-top terminals and are used in applications that have high-capacity requirements, such as EVs, ESS, and cordless power tools.

Battery units are fitted into telecom towers to deliver power supply during power outages. These units are either used as standalone batteries or are clubbed with diesel generators to switch between power sources whenever needed.

公用事业行情有所演绎，企稳与催化信号齐至，值得重点关注。近期公用行情持续演绎，结合我们 2 月中提出的企稳与催化三信号，原因也可以归纳为三点：（1）基本面的预期有所反转：在煤价超预期下跌（本周秦港 Q5500 跌至 671 元/吨的 4 年最低价）和水电枯水期释放蓄能的带动下，火电、水电扭转了去年末电价签订时的业绩下修预期；（2）业绩发布及分红等市值管理方式催化：本周正式进入业绩期，我们观察到大部分电力及燃气公司在全年盈利提升的背景下，分红比例/金额提升，且近期增持、分红等市值管理方案频发，后续更值得期待；（3）市场风格也有所调整，板块重点公司普遍较去年高点回调已有 20%- 30%，港股公司股息率大部分在 5% 甚至 6% 以上，配置价值持续凸显。

AI大时代给新能源产业链带来变革性机会。在未来AI大发展的时代背景下，新能源产业链有望与AIDC、 人形机器人、低空经济深度融合，共同推动社会的智能化升级，同时把产业链的成长空间打开。 在各大AI巨头的加速扩大资本开支过程中，新能源+AIDC迎来向上突变。新能源产业链的设备将助力数据 中心实现高效、高密度与高可靠，如HVDC、BBU等技术的应用，有望协同推动数据中心向智算数据中心 转变。