厂商数据：2019年4月，受益于安卓端主流客户新机订单拉动及潜望式结构加速渗透，上游厂商出货量同比增速继续走高，其中舜宇光学科技4月手机镜头出货量同比+59.9%，摄像模组出货量同比+36.1%，潜望式产品爬坡顺利，良率优于19Q1；大立光4月营收同比+44%，出货结构继续优化，Q2发展态势良好；玉晶光营收边际改善，4月营收同比+3.5%，下半年在核心客户端有望扩大份额；丘钛科技CCM同比+96.1%，产品结构持续优化。我们持续看好2019Q2主流安卓新机带来的光学零部件出货量增长。

全球手机市场华为成为一抹亮色，5G欣然而至，结构性创新继续，射频产业受益。根据IDC的最新报告统计，19Q1全球智能手机的出货量为3.1亿部，同比下滑6.6%，环比下滑17.2%，华为一季度智能手机出货量为5910万部，同比飙升50%，是继去年第二季度后再次超越苹果，在全球智能手机市场占据份额达到19%，创历史新高。19年4月国内智能手机出货量为3479.1万部，同比增长6.5%，在连续五个月下降之后实现回升。尽管全球智能手机出货量同比增长率仍然下滑，但中国智能手机的零组件厂商在现有产品线中不断获得更高的市场份额，继续实现产品的升级和创新，也使得零组件价值量增加，并且各大厂商也不断扩大下游应用领域，进军汽车电子、物联网等其他领域，寻找新的成长动能。因此，我们仍然看好龙头消费电子企业在19年下半年的发展机会。

下游需求疲软，板块业绩下行。受国际贸易争端、智能手机销量下滑、部分行业景气低迷等多方面因素的影响，电子行业2018年和2019年第一季度整体业绩疲软，营收净利增速下行。2018年电子板块营收19529.66亿元，同比增长14.88%，增速为近十年来最低值；2018年电子板块归母净利润为670.56亿元，同比减少22.01%，为近年来首次出现负增长；2019Q1电子板块营收/归母净利润增速分别为12.35%和-11.67%，业绩未见明显改善。

SW 电子行业2018 年营收合计19,530 亿元，同比增速14.88%；归母净利润合计671 亿元，同比下滑22.01%。2018 年，行业资产减值损失合计达422 亿元，较2017 年大幅增加，拖累业绩表现。19Q1 行业营收合计4,355亿元，同比增加12.35%；归母净利润合计160 亿元，同比下降11.67%。

本篇报告深入讨论了2019 年4 月政府安防项目招中标数据，对贸易纠纷的核心问题及安防龙头的应对措施做了具体分析。同时介绍了华为、新华三发布会等近期行业热点事件，我们坚定看好安防龙头海康威视，大华股份的长期发展。

行业整体向市场化加速推进，各子板块均有看点，维持“增持”评级我们认为动力电池、风电、光伏以及电气设备仍是下半年值得关注的方向。新能源车将在市场化的质疑中前行，电池以及材料全球竞争力凸显。光伏进入后补贴时代，低成本产能释放进一步推动平价上网进程。风电存量抢装叠加竞价上网，全年装机量有望超预期。传统电气设备持续关注特高压和泛在电力物联网建设进程。推荐欣旺达、麦格米特、通威股份和国电南瑞，关注星源材质，宏发股份。

18 年SW 电子板块（剔除18 年上市的工业富联）营收合计2.12 万亿元，同比+12.65%，归母净利润合计599.88 亿元，同比-27.99%， 19 年Q1 板块营收合计5754.06 亿元，同比+13.4%，归母净利润合计155.84 亿元，同比-16.40%。主要受行业整体需求疲弱，创新不足，产能过剩，国内去杠杆等几大因素影响，19Q1 整体营收和归母利润增速下滑的情况有所收敛，并有企稳回升之势。