我们认为华为被美方列入实体名单的情况，根据目前信息，主要观点：1)我们认为最终一定会解决，需要的具体沟通过程、时间跨度还不明确；短期市场可能受陆续的扰动事件发生而出现波动，中长期科技创新和产业升级是确定的发展趋势和投资机会所在；5G 产业的整体推进受到影响有限(短期中性或负面，中长期仍是确定方向)；2)华为从 16 年开始有 1-2 年的库存储备，最悲观情景即使断供不会影响一段时间内的业务运转；3)对中兴及其上游影响中性；4)备胎能够真正顶上来、除了元器件，同样重要的是华为直接供应链的上游，装备、材料、基础软件等环节；5) 站在目前时点，对于美国真实目标的判断，也会引发不同的后续推演。

我们延续年度策略报告中对于 19 年通信行业的总体观点。2019 年将是我国 5G 商用前的关键一年，运营商资本开支提升有望驱动行业盈利改善。中长期看，我们认为 5G 将带来两点变化，其一 5G 带来网络架构变化驱动CT 向 IT 转型，其二 5G 有望加速我国通信产业向上游升级。细分领域来看，5G 板块方面，招标和牌照发放或将成为催化剂；我们维持云计算及物联网高景气的判断；此外建议关注国企改革背景下，军工信息化的相关机会。重点推荐：中兴通讯、光环新网、高新兴、星网锐捷。建议关注：亿联网络、中际旭创、海能达、光迅科技、烽火通信、移为通信等。 

5G是中国递给世界的一张新名片，中国通信产业经历了从空白、跟随、赶超、崛起、即将引领的发展阶段。中国具有5G端到端全产业链产品的全球龙头公司，5G时代我们拥有了更多的话语权、定价权，将充分享受标准红利、龙头红利，将从提供低价值服务向高科技技术竞争转变，这是中国通信具备全球竞争力的根本所在。

华为不仅是中国科技行业的航母，引领着大量供应商与合作伙伴共同成长，同时也是全球科技领域的大客户。美国对华为的禁令不仅给华为全面国产化带来挑战，亦使得美国供应商可能要承担巨大损失。我们认为，在华为长期关键领域研发投入（每年10%以上的销售收入投入研发，近十年累计研发投入达到4,850 亿元）+去A 化供应链管理策略+库存储备的背景下，华为中短期内经营保持稳健，国产化进程将高速推进。

2018Q4 电子行业营收、归母净利润、扣非净利润均位于5 年内低点，2019Q1 温和复苏。SW 电子行业2018Q4 营收额5,921 亿元，同比增速9%，创2012Q2 以来最低季度增速。2018Q4，SW 电子行业实现单季归母净利润14.86 亿元，为2013 年以来最低季度合并归母净利润，同比下降69%；单季扣非净利润-66.10 亿元。2019Q1，SW 电子行业合并归母净利润160.29 亿元，同比下降12%，为2013 年以来最低Q1 同比增速；扣非净利润总额108.89 亿，同比增速6%，增速较低。

5 月22 日，国家发改委、能源局发布《关于公布2019 年第一批风电、光伏发电平价上网项目的通知》，共涉及16 个省份的250 个平价上网项目，总装机规模20.76GW，其中风电、光伏、分布式交易试点项目容量分别为4.51GW、14.78GW、1.47GW。

4月光伏组件出口容量5.71GW，同比大幅增长117%，为17年来同比增速最高的月份，除4月出口规模较高外，也因18年4月组件出口数量环比下降24%带来的基数偏小；环比下降9%，主要系出口越南组件数量环比下降427MW。

电子：受到中兴事件、福建晋华等事件影响，不仅是华为逐渐将供应链转移到国内，国内汽车、工业、家电、消费电子等领域的诸多厂商也开始加紧培育国内供应链，国内终端厂商开始积极主动帮助芯片厂商验证，真正发挥出下游带动上游发展的作用，国产替代将加速推进。推荐标的：顺络电子、北方华创。