上半年整体承压，Q2业绩边际改善明显。2019年上半年电子行业营收同比增长10.08%，增速相比18H1降低3.71个百分点；板块归

母净利润同比减少3.38%，连续两年增速为负，板块整体业绩持续承压；公司上半年毛利率、净利率分别为15.29%和4.11%，均为近年低点，相比去年同期分别降低2.80和1.55个百分点；行业二季度毛利率和净利率分别为15.49%和4.55%，相比Q1分别提升了0.65和0.95个百分点，环比改善明显；费用控制方面，今年上半年电子板块期间费用占总营收比重为10.56%，相比去年同期微增0.10个百分点，整体保持稳定。

媒体报道，苹果2019 年iPhone 将会配置UWB 通信芯片。我们认为，UWB 将用于两方面功能：1）精准的室内定位、导航和追踪；2）实现iPhone 与未来可能发布的眼镜实现近距离的高速数据传输。

整体手机市场维持14亿部的判断，5G智能机预计2019年整体出货在200万部左右，全部以旗舰机型为主，2020年下半年5G手机会增长到1000万部，2021年5G手机向千元机渗透。全球智能手机出货量

半导体上半年三件大事。（1）华为事件凸显半导体芯片国产替代的必要性和紧迫性；（2）科创板加大对半导体等核心资产的融资支持，对于国产化决心+空间大+稀缺性+格局好的给予估值溢价；（3）国内半导体公司收购海外半导体稀缺资产卡位赛道，提升原公司的估值和业绩新空间，如尔股份收购豪威科技、闻泰科技收购安世半导体、北京君正收购矽成半导体等。

未来10 年的5G 产业周期推进预计是沿着无线基站终端硬件5G 应用展开。5G 信号相比4G 信号最大的升级是高频，高速率以及低延时，应用端的基础是大数据推动下的消费体验升级和工业效率提升。这意味着5G 时代对于高频数据以及后期应用阶段高速数据的处理将是必要最核心需求，信号处理链材料、器件以及模组未来迎来十年的黄金发展周期。同时，2018 年以来的中美贸易战演化起伏不定，科技周期依然处于下行筑底阶段，整体需求低迷，5G 投资开始发力，国产替代需求崛起。贸易战背景下的进口替代需求也将是推动产业链公司业绩快速增长的核心动力。

5G 频段频率的提升，信号衰减效应更强，单基站覆盖范围降低，5G网络所需宏基站数量提升，预期将达到600 万座。同时5G 基站AAU 需要采用高频覆铜板，对应PCB 单站价值量将从4G 的1200 元提升至5G的5000 元。结合5G 宏基站单站PCB 价值量以及基站数量，我们预期中国大陆2020-2024 年基站侧PCB 投资额为250-300 亿元，投资规模为4G 基站建设规模的3-4 倍。随着5G 牌照下发以及5G 基站建设的快速推进，我们建议持续关注高频高速PCB 产业链企业。

孵化器作为创业服务的重要载体，与众创空间、加速器等形式在软硬件条件、服务对象及服务门槛方面具有显著区别。中国孵化器行业发展历经4个阶段，目前主要分为产业型孵化器、创投型孵化器、空间/物业型孵化器、媒体型孵化器和地产型孵化器等5种类型。中国孵化器行业发展外部环境总体较好，从政策、技术、区域经济和社会等维度评价，均具备良好的引导效应与正向价值。孵化器行业供给和需求量未来都将保持增长，资本赋能效应会被逐步弱化，更多依靠的是大企业产业资源整合与商业模式创新。中国孵化器发展特点与国外同行相比具有典型区别，具体体现为受政策驱动影响较大，运营成本主要来自政策性补贴和业务营收等。