近日，中美彼此加征关税再起波澜，可能影响市场情绪，但考虑到关税事件时有反复，因此预计总体影响不大。我们建议围绕市场主线 5G 及应用投资，择机布局，对共建共享无需过度悲观。

截至 8 月 25 日，A 股 165 家军工板块上市公司中，共有 91家发布 2019 年半年度报告，实现营业收入 1405.16 亿元，同比增长 10.61%，实现归母净利润 89.27 亿元，同比增长 20.58%。在 91 家公司中，共有 84 家公司实现盈利，7 家公司出现亏损；实现归母净利润同比增长的共有 62 家，其中增速大于 100%的有10 家，增速在 50%-100%的有 6 家，增速在 20%-50%之间的有 22家，增速在 0%-20%的有 24 家。 

本周中信国防军工指数涨跌幅 4.62%，位列 29 个一级板块涨跌幅第 6 位。国防军工三级行业中,国防军工、兵器兵装、航空军工、航天军工、其他军工均上涨，涨跌幅分别为 4.62%、8.34%、5.07%、4.63%、 3.64%。

申万军工板块中报披露过半，近 7 成公司业绩较去年同期实现增长。近几个季度军工板块景气持续上行，2019Q1 军工集团和军工板块业绩均加速增长，半年报行业业绩有望延续一季度快速增长的趋势。军工行业具有较强的逆周期属性和业绩确定性，国防预算和预算中装备费开支比例的增长，保障了行业订单增长的持续性。十三五末期，国防和军队现代化建设进入关键时点，重点武器装备有望加速列装，军工行业将受益于军品订单的快速释放。 

光伏产业近年来的快速发展离不开技术驱动降本提效。上一轮技术变革主要由拉棒环节和切片环节驱动，而目前电池片环节的技术变化最为明显。展望2019年，在发电成本持续下降、政策持续利好和新兴市场快速兴起等有利因素的推动下，预计全年全球新增装机量将达到110GW，而我国将保持在45GW左右。

三大电信运营商2019 年中报陆续发布，流量经营走向深化，长期竞争和提速降费，使得收入增速快速趋缓，正在步入由正转负的拐点。单用户价值显著下滑，而流量需求仍在快速增长，给电信网投建带来很大压力，电信业改革将是运营商的长期预期主线。

5G 加速和资本开支压力，运营商积极探寻共建共享新模式。中国联通和中国电信相继在中期业绩发布会上提及共享共建，引起市场关注。共享共建并非新事物，在4G 时代就有，5G 受技术和市场两大驱动因素，运营商有更强的共享共建动力。第一、制式统一，无线频谱接近，在技术上增强了共享共建的可能性。第二、投资加大，时间紧迫，在市场发展上运营商需要共享共建加快5G 建设。

19H2 全球半导体望回暖；半导体设备市场加速向台湾大陆转移据IC Insights 最新报告，2019 年上半年，全球前十五大半导体公

司销售额合计同比下降18%，而全球半导体产业总销售额同比下降14%，2019 上半年全球半导体行业下行。但从前二十五大半导

体公司业绩预报来看，季度业绩环比增长范围均在-2% - 21%，因此预计2019 下半年全球半导体行业有望逐步回暖。

贸易摩擦反复，持续看好同时受益于5G 与进口替代的板块上周中美两国贸易谈判出现反复，美国总统23 日透过推特宣布将分别提升对2500 亿美元清单以及剩余3000 亿美元清单关税。由于关税清单全面涉及各类电子产品，包括手机、PC、可穿戴等，不排除将引发市场对电子板块的阶段性担忧。但我们建议淡化贸易摩擦等短期扰动因素，中长期配置既受益于5G 技术升级，又具备较大国产化空间的细分行业，包括天线、射频前端、高频高速材料、集成电路、高端装备等。重点推荐立讯精密、卓胜微、生益科技、深南电路、大族激光等。

本报告期内电子板块上涨5.00%，沪深300 指数上涨2.97%。年初至今，电子板块累计上涨43.51%，沪深300 指数累计上涨26.91%，电子板块跑赢同期沪深300 指数16.60 个百分点。