半导体是科技发展的基础性、战略性产业，历史上针对其政策支持可以大致分为三个阶段：1980-2000 年，主要通过成立国务院“电子计算机和大规模集成电路领导小组”、908 工程、909 工程等政策，这期间主要是开始建立国内的晶圆产线；2000-2014 年，国发“18 号文”、01 专项、02 专项和各项税收优惠政策，这期间主要是发展产业链配套环节、鼓励研发创新、并给予税收优惠；2014-至今，包括十三五国家战略新兴产业发展规划，集成电路和软件所得税优惠政策，国家大基金一、二期等，主要是从市场+基金方式全面鼓励和支持半导体产业的自主可控。

2020 年前三季度电子行业合计实现营收16629.69 亿元，同比+5.67%；归母净利润866.37 亿元，同+24.39%。总体而言，上半年疫情虽然对电子行业形成一定冲击，但行业增长动能充足，盈利能力改善明显。

TWS 耳机成为国产消费电子零组件龙头往下游整机品牌延伸升级的优秀典范。16 年9 月苹果发布第一款Airpods 无线耳机，17 年其旗舰手机上取消3.5mm 耳机接口加大Airpods 的推广力度。18 年以后 Air Pods 销量快速成长，产业链优质企业立讯精密和歌尔股份陆续成功从零部件供应商升级成为整机组装厂商，实现自身产业升级。

TSMC 公告2020 年10 月实现营收新台币1193 亿元，同比增长12.5%，1-10 月累计收入新台币10970.24 亿元，同比增长27.7%。根据公告，台积电预计今年资本开支达到原预算区间上限170 亿美元。据SEMI 统计，北美设备供应商9 月出货额27.5 亿美元同比增长40%。据DigiTimes 报道，台积电28nm制程在今年第 4 季度出现多年未见的满载情况。据SMIC电话会议，SMIC成熟制程各厂产能满载。

终端数据跟踪：5G手机占比60％、AirPods和平板电脑淘宝平台销售迅。（1）根据中国信通院数据，2020年9月，国内手机市场总体出货量2333．4万部，同比下降35·6％；其中5G手机出货量1399．0万部，占同期手机出货量的60．0％，渗透率连续四个月超过60％；（2）淘宝全平台2020年10月销售情况如下：手枳销售量232．20万台，同比减少5．0％；蓝牙枳销售量663·09万台，同比下降6·2％，其中苹果AirPods出货量同比上涨160．3％达到&04万只；平板电脑出货30．49万只，同比上升2&0％。

2020年初至今，上证综指上涨8.62%，沪深300上涨19.33%，电子行业指数上涨38.51%。2020年至今，电子板块在经历了二月的大幅上涨后，三、四月受新冠肺炎疫情影响，电子板块热度回落；而五月以来，国内新冠疫情情况明显好转，公司经营情况逐步回到正轨，电子板块整体明显回暖。电子板块第三季度整体业绩表现良好。

随着TWS、智能手表、智能汽车等电子终端兴起，各类非电子产品电子化、简单电子产品智能化的“电子+”时代全面展开。我们认为，“电子+”过程本质还只是电子产业品类扩张的“物理变化”，而在数据要素市场化浪潮中，以5G、AI 为酶，数据与科技正在城市管理、教育、医疗等各类场景中产生“化学变化”，这正是数字经济在电子产业的体现，是海康威视提出的物信融合理念的落地。基于对这一产业趋势的乐观判断，我们看好：生活/生产场景数字化、光学半导体化、可穿戴服务化及核心器件国产化四个方向。

行情回顾：本周计算机行业(中信)指数下跌1.15%，沪深300 指数下跌0.59%，创业板指数下跌0.96%。本周我们梳理了国内CAD 行业的现状和投资逻辑。工业软件可具体分为研发设计类、信息管理类、生产控制类及嵌入式软件，CAD/CAE/CAM 是研发设计类软件行业的核心，其中CAD 主要处理建模设计环节，CAE 仿真分析，CAM 可以将CAD 建模转换成数据加工，应用层面上三者环环相扣，CAD/CAE/CAM 的集成是未来产品进化的大方向，可以统称为CAX 软件。

本周计算机指数调整1.15%，跑输创业板指0.19 个百分点，跑输上证指数1.09个百分点，位列全行业第23 名。

计算机行业虽然是成长型行业，但也体现出一定的周期属性。对于有望维持增长趋势的细分领域，我们建议关注云计算、金融IT、信息安全、“信创”等板块；对于21 年有望迎来较大正向边际变化的细分领域，我们建议关注工业软件、5G 应用、AI 等板块。推荐恒生电子、深信服、奇安信、用友网络、广联达、虹软科技。