根据群智研究公布的2020 年11 月TV 面板价格风向标（下旬版），由于海外市场需求表现依然强劲，加之IT 等其他应用面板需求维持强劲，对TV 面板供应形成明显的产能排挤，LCD TV 面板市场供应依然紧缺。预计部分尺寸面板价格12 月份依然延续小幅上涨的态势。

根据Wind数据，截止2020年12月4日，电子行业（中信行业分类标准）今年以来累计涨幅为47.88%，较上周上涨3.37%，在中信30个子行业分类中排名第7。其中，国防军工、食品饮料、电力设备及新能源行业位列涨幅前三，分别实现69.88%、64.89%和57.68%的涨幅。

2020年11月27日，上海证券交易所和中证指数有限公司宣布，中证指数将纳入上市时间超过1年的科创板公司，其中中华交易服务半导体芯片行业指数（990001）此次将纳入6只科创板股票（成分股占比12%，市值占比13.6%）。此次仅有部分芯片指数纳入科创板股票，有利于这些指数进一步发挥代表性，增强主被动资金的持续流入，带来更高的投资回报，中华半导体芯片指数的未来走势更加令人期待。

云计算时代如何改变了硬件设备投资价值体系？当前时点我们观察到的投资方 向，包括短期的行业 CAPEX 指引与中长期的技术变革。短期来看，全球互联 网厂商 CAPEX 预计在未来一到两个季度将承压，但可能最早于 2020Q1 回暖； 中期判断，预计 2021-2023 年通信光模块 400G 光模块价值量需求增长 80%/ 45%/31%，为龙头带来高确定性收入；长期判断，关注网络交换机白盒+OS 替 代趋势，以及渐成规模的光模块代工产业链。

2020 年，我国在新冠疫情之下展现出强劲的经济韧性，股 票市场活跃。年初至今，沪深 300 上涨 22.46%，上证综指上涨 17.15%， 深证成指上涨 39.17%，创业板指上涨 61.71%，中小板指上涨 42.28%。 通信（中信）指数下跌 4.80%，中美摩擦等因素对于阶段性表现起到了 较大的作用。

截至 11 月底，申万（通信）指数下跌 4.8%，大幅跑输市场。通信板块估值从 2018 年下半年开始逐步提升，至 2020 年 8 月开始有所调整，目前仍处于过去两年中 的较高水平。

我们认为，从短期产业发展来看，目前海外毫米波雷达厂商占 据国内外大部分市场，由于成熟车企新款车型开发周期一般为 2-3 年，而毫米波雷达定点周期与开发周期分别为 6 个月，16 个月（头豹研究院），相对而言车企一旦选择供应商合作，后 续研发很难进行更改，新型产品很难进入传统车企供应链，因 此短期新型产品进入车企供应链或与车企合作的节点信息应该 重点关注。

上周行情回顾，电讯业表现不佳。上周港股整体呈现出震荡的行情，而电讯业板 块延续前一周的跌势，继续回调。TMT 行业中，恒生电讯业指数全周累计下跌 1.8%，恒生资讯科技业指数下跌 2.2%，而同期恒生指数下跌 0.22%。上周恒生 电讯业指数涨跌幅排名在全部 12 个行业中位居第八位。

行业估值待修复，增长进入换挡期：截止 2020 年 12 月 8 日，中信通信 行业动态 PE 估值（TTM）处于较低水平，大约为 53 倍，低于行业的历 史平均水平。目前来看，已经进入触底通道，但是什么时候触底，触底后 是否能够修复还不能确定。估值水平的修复仍需时日。主要原因有：1、 运营商收入增长乏力，资本开支规模或将疲软；2、5G 网络建设周期拉长， 市场情绪受到较大的影响。在国内 ISP 和海外 ISP 的资本开支规模快速增 长，国内电信运营商资本开支疲软的情况下，国内通信行业上市公司的主 要增长驱动力将从 CSP 向 ISP 迁移。整体来看，通信行业的基本面短期 内也难以发生反转。

“智能化”是我们投资智能汽车大时代的核心关键词和主线。华 为重点布局的智能驾驶、智能座舱、智能网联、智能电动、车云服务五大领 域，也是未来汽车智能化带来的最主要增量市场。我们测算，中国乘用车市 场增量市场总规模将从 2020 年的 2000 亿增长到 2030 年的 1.8 万亿，10 年复 合增速 25%，智能化带来的单车平均增量价值从 1 万元上升到 7 万元。围绕 智能化这一主线，我们认为需要把握从供应链到整车厂再到应用和服务的三 波浪潮。第一波浪潮中，我们看好汽车智能化时代中国供应链的崛起，建议 从全球化扩张、国产化替代、新赛道洗牌三个维度，重点关注增量空间大、 单车价值高的细分赛道中，已经建立起竞争壁垒的行业龙头。