国内半导体行业在大环境的驱动下，未来3 至5 年将迎来较好的发展机遇；重点推荐半导体产业链核心标的：（1）芯片设计：韦尔股份、博通集成、卓胜微、晶丰明源、圣邦股份、北京君正、兆易创新；（2）设备和材料：中环股份、北方华创、中微公司、沪硅产业、安集科技；（3）功率半导体：华润微、扬杰科技、斯达半导体；（4）芯片制造：中芯国际；（5）芯片封测：长电科技；产业受益：华虹半导体、通富微电。（晶丰明源、安集科技、中微公司为华西电子&中小盘联合覆盖；中环股份为华西电子&电新联合覆盖）

电子板块业绩预喜率达81.67%，2020 年电子行业虽然受到了供应链冲击、美国科技制裁等因素的影响，仍然具有出色的表现。具体到细分领域，2020H2消费电子智能终端订单迅速回暖，长盈精密业绩预增532%-675%，歌尔股份业绩预增115%-125%；终端回暖提振半导体需求，叠加IC 设计、材料、设备等领域国产替代需求旺盛，紫光国微业绩预增85%-115%，卓胜微业绩预增101%-111%；2020H2 面板价格持续上涨驱动行业整体盈利能力的大幅提升，TCL 科技业绩预增60%-70%，深天马业绩预增75%-99%。

历经2018、2019年消费电子市场需求疲弱后，2020年下半年开始电子行业整体复苏动能显著，营收规模呈现较快增长，盈利能力企稳向好，其中半导体板块尤为亮眼。展望2021年：我们认为随着5G基建推进，AI、物联网、汽车电子、MiniLED等应用将持续拉动下游需求，关注技术创新带来的市场新增量机会。同时电子产业链历经数轮整合后，龙头厂商产能规模和技术优势逐步凸显，盈利稳定性有望进一步提升。建议关注所处细分行业较为景气，且具备综合优势的龙头如：新洁能（605111）、蓝思科技（300433）、TCL科技（000100）、歌尔股份（002241）、兆易创新（603986）、北京君正（300223）、韦尔股份（603501）、精测电子（300567）。

The key objective of big data analytics in semiconductor & electronics is to help organizations get better understanding of their customers, business processes, and help organizations to narrow down their targeted audience, thus improving the marketing campaign of companies. Numerous benefits are associated with big data and business analytics such, as it allows customers to capture & process different services, modify existing orders, and process customer moves.

我们认为华虹半导体是国内功率器件市场景气度的重要指标之一，因为公司具有全球最大的功率器件代工产能以及国内领先的特色工艺技术，可以根据公司各季度排产情况逐期验证景气度持续情况。上一轮功率器件景气周期介于17Q2-19Q1 期间，持续大概6 个季度，该段时间公司单季度营收和毛利率持续改善。基于景气度持续假设下，我们认为产能利用率攀升和产品结构调整将持续改善公司基本面。

半导体设备的主要应用阶段为半导体的制造与封测工艺流程。往上游追溯看，半导体设备的主要成本来源于材料，含机械类、气体传输系统、电器类、机电一体类、真空系统、气动系统、仪器仪表、传感器等，构成较为复杂，价值量分散。往下游看，则主要用于半导体（集成电路与分立器件）领域、光伏领域、面板领域以及LED 领域，其中半导体领域设备销售规模最大。

本次疫情显著加快企业数字化、云化进程，且源于对运营效率改善的迫切诉求，疫情后这一趋势有望进一步加速。当前国内云计算市场仍处于早期快速增长阶段，我们判断云计算核心产业环节（IaaS、PaaS、SaaS）将是未来5~10年最值得关注的投资机遇之一，其中IaaS环节料将呈现强者恒强格局，软件SaaS板块投资机会最为多元、丰富。我们预计国内云厂商CAPEX有望在Q2左右实现反转，叠加宏观经济复苏带动企业IT支出需求的回暖，短期建议重点关注IT硬件板块（服务器、网络设备、光模块等）业绩反转机会。

本报告期内，沪深300 指数上涨4.74%，中证TMT 指数上涨3.92%。通信行业上涨0.38%，传媒行业下跌1.18%，计算机行业下跌1.44%。
从估值层面看，截至本报告期末，计算机行业估值处于高位区，PE 为69.94 倍，略低于历史均值正一倍标准差（70.73 倍），PB 为4.16 倍，高于历史均值负一倍标准差（2.57 倍）；传媒行业估值处于低位区，PE 为36.21 倍，高于历史均值负一倍标准差（34.09 倍），PB 为2.50 倍，高于历史负一倍标准差（2.42 倍）；通信行业估值较低，PE 为37.77 倍，低于历史均值（42.36 倍），PB 为2.35 倍，高于历史均值负一倍标准差（1.69 倍）。