根据 Wind 数据统计，2021Q2 基金对计算机行业股票的持仓比例为 4.13%，与2021Q1 相比略有回升，但是较 2020Q2 相比则明显回落。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第九。2021Q2 计算机板块基金前十大重仓股为海康威视、东方财富、恒生电子、金山办公、深信服、广联达、中科创达、视源股份、科大讯飞、用友网络。

军工行业2021H1 合计实现营收2331 亿元，同比增长22.4%；实现归母净利润179.05 亿元，同比增长19.8%。从过去五年看，军工行业中报首次实现20%以上的营收增速，军工十四五开局年实现良好开局，行业增速呈上台阶态势。归母净利润增速整体还未起来主要是部分行业比如兵器、船舶等拖累，细分高景气子行业比如航空、航天、元器件、信息化业绩已经开始进入高增长。板块整体盈利能力继续提升，2021H1 行业毛利率21.0%，期间费用率12.0%，净利率7.7%。观察过去5 年看，经营质量和盈利能力改善十分明显,已经体现出财务指标在军品结构提升中盈利能力改善的良好趋势。

维持推荐评级。电子行业部分环节涨价逻辑已出现松动，但关键细分领域的国产替代仍在进行时，此外全球经济正从疫情中逐步恢复，智能手机、LED 等领域有望受益。建议关注歌尔股份（002241）、三安光电（600703）、风华高科（000636）、三环集团（300408）、利亚德（300296）等企业。

行业整体业绩回暖。随着疫情影响逐渐消退，下游客户需求持续复苏， 项目交付持续推进，计算机行业整体业绩进一步回暖。行业2021上半年 实现营业收入4227.90亿元，同增23.92%，19H1-21H1复合增速为11.78%； 实现归母净利润261.66亿元，同增29.52%，19H1-21H1复合增速为-2.44%， 扣非后归母净利润为197.03亿元，同增37.19%，19H1-21H1复合增速为 3.38%。行业上半年毛利率为29.13%（YoY-0.69pct），净利率为6.19% （YoY0.27pct）；期间费用率为14.53%（YoY-1.15pct）。行业加大研发投 入，上半年研发费用达389.99亿元（YoY25.15%），研发费用率为9.22%。 行业上半年合同负债达到897.69亿元（YoY16.49%），有望为后续业绩增 长形成较好的支撑。截至9月3日，SW计算机行业PE TTM为53.94倍，处 于近5年41.37%、近10年48.43%的分位水平，估值性价比逐步凸显。

8 月份网安相关法规政策继续密集出台，8 月17 日，国务院总理李克强 签署国务院令，公布《关键信息基础设施安全保护条例》自2021 年9 月1 日 起施行； 8 月20 日，十三届全国人大常委会第三十次会议表决通过《中华 人民共和国个人信息保护法》，自2021 年11 月1 日起施行。此外，近日， 国家网信办、国家发改委、工信部、公安部、交通运输部联合发布《汽车数 据安全管理若干规定(试行)》，自2021 年10 月1 日起施行。

投资建议：我们看好低轨卫星互联网成为2022年电子行业的一大关键趋势。预计在苹果等龙 头企业推动下，低轨卫星服务与相关零部件出货量将在2022年显著成长。我们认为低轨道卫 星服务供应商将优先受益，并乐观看待低轨卫星服务供应商股价的潜在上涨空间。关注：中国 卫通、中国卫星、全球星、铱星、紫光国微、复旦微电、国光电气、振芯科技 

电子行业2021Q2回顾。2021Q2全行业（A股）367家公司收入为9,304亿元，同比上升28.4%；全行业归母净利润为692亿元，同比上升81.4%。（1）半导体：收入+33.1%，归母净利润+96.6%；（2）消费电子：收入+7.5%，归母净利润-8.8%，下同；（3）显示器件：+80.0%， +2470.2%；（4）元件： +46.6%， +50.9%；（5）PCB：+18.7%，+0.9%；（6）安防：+28.4%， +31.2%；（7）LED：+35.7%，+28.8%；（8）汽车电子：+16.6%，-9.4%。

行情回顾：本周，上证综指上涨1.69%，收于3581.73点，计算机行业指数 下降0.25%，收于4845.12点。计算机行业指数整体排名20/28，在所有的 行业指数中表现一般。细分领域情况如下：云计算(1.49%)、国产软硬件 (0.57%)、网络安全(0.79%)、智慧医疗(2.87%)、车联网(-0.56%)、人工 智能(-1.48%)、金融科技(3.74%)、区块链(2.03%)。周涨跌幅前五的个股 为信雅达、太极股份、铜牛信息、恒华科技、海联讯，涨幅分别为31.98%、 26.07%、24.89%、20.97%、20.43%。涨跌幅后五的个股为华宇软件、美亚 柏科、迪威迅、宝兰德、奥飞数据，跌幅分别为38.90%、11.65%、10.65%、 10.63%、10.35%。

业内厂商预计芯片缺货延续至至少2022 年。半导体行业景气度依旧火热， 缺芯问题仍在延续。近两个月内，业内多家厂商表明了对缺芯问题持续性的 观点，大家一致预期为芯片短缺问题至少在今年不会解决，鸿海、中芯国际、 瑞萨等多家厂商预计芯片短缺问题将至少在2022 年中开始缓解，英特尔、 意法半导体则认为芯片短缺问题将持续至2023 年。

芯片产业的短缺焦虑，正在得到改善。多家产业上游的头部公司，释放出了积极的信号。9月8日，高通公司CEO里斯蒂亚诺•安蒙（Cristiano Amon）表示，如果欧盟的汽车芯片生产激励计划能够吸引到合适的代工厂商，高通也愿意与它们在欧洲展开合作。在过去的12个月，高通在与供应商一起建设新的制造设施，以应对全球芯片短缺方面做了大量工作。他预计，到了2022年大部分问题都将迎刃而解。而另一家巨头默克半导体材料事业部全球负责人Anand Nambiar月初在接受21世纪经济报道记者采访时也表示，芯片的短缺还将持续6-18个月，从10年甚至更长的周期来看，全球半导体仍然会保持8%-10%的高增长速度。由于国际贸易争端频发，中国半导体产业链，也在加快国产化进程，一批终端厂商逐步将供应链转移至国内。IC sights和全球半导体贸易统计组织的统计数据，近年来中国集成电路产值占世界总销售额，由2009年的2.21%上升至2019年的5.85%。发展尖端技术依然任重道远。Anand Nambiar表示，对于中国半导体产业，扩充产能仍然是首要任务，但是，中国需要对此全盘统筹考虑，这一轮芯片短缺，核心在产能上，但这并非个别晶圆厂所决定的，而是全产业链的问题，包括芯片的设备、材料，都应该得到产业的重视。