在华为欧拉操作系统（openEuler，简称欧拉）捐给开放原子基金会后的第13天，英特尔与欧拉开源社区签署了CLA（贡献者许可协议），宣布加入开放原子基金会旗下欧拉社区。这一小小举动的标志性意义，可能很多年之后人们才会意识到。一方面，一个定位为基础设施的操作系统，得到在服务器市场占比超过90%的英特尔支持，这意味着欧拉的开放性与专业性开始受到全球巨头关注，对其国际化将产生深远影响。另一方面，英特尔从CPU向XPU转型的路上，开源战略是非常关键的部分，支持有可能成为Linux三大“根社区”之一的欧拉，意味着拥抱更多的未来可能性，同时也预示着英特尔与Arm之争进一步升级，英特尔希望通过加入欧拉，保持x86架构的整体领先性。这一标志性事件，对于欧拉，对于英特尔，对于未来的异构计算，对于中国的开源社区建设，或许有着里程碑作用，意义深远。

美国当地时间12月2日，FTC（美国联邦贸易委员会）发布声明，将对英伟达收购Arm提起行政诉讼，行政审判计划于2022年8月9日启动。2020年9月，英伟达宣布以400亿美元收购Arm，成为史上最大规模的半导体行业收购案。然而，该交易受到来自英国、欧盟、美国等国家和地区监管机构的质疑，其主要考量是能否保障芯片行业的竞争公平和创新动力。而针对该交易对于半导体产业利弊的探讨也在持续发酵。

2021年，我国工业经济保持稳定恢复态势。其运行特点表现在：一是工业生产持续恢复，出口带动作用增强，产能利用率提高。二是行业运行分化，原材料行业增长较快，实现利润翻倍；电子行业生产保持较快增长，机械行业利润增幅远小于全部工业；消费品行业仍处于恢复阶段，效益有所改善。三是通信业运行稳定，互联网和相关服务业呈平稳发展态势，软件业务收入保持快速增长。存在的问题：原材料价格高企，中下游企业、中小企业盈利能力较弱；“缺芯”持续影响汽车、电子等行业；受限电限产政策影响，工业企业生产承压加重。综合国内外经济形势和环境分析，可以得出：我国工业经济稳定恢复的趋势没有改变，预计2021年规模以上工业增加值同比增长9.2%左右；展望2022年，预计规模以上工业增加值同比增长5%左右。

近些年，世界主要制造业大国相继出台了促进智能制造发展的相关战略，以抢占新时期制造业领先地位，德国的工业4.0、美国的工业互联网、日本的机器人新战略等，纷纷将智能制造确立为各国制造业转型升级的必经之路。

英伟达凭借在GPU、AI软件等领域中的技术积累，快速拓展到元宇宙领域中。2020年，公司首次推出Omniverse，主要用于仿真领域；2021年，公司先后推出Omniverse Enterprise版本、Omniverse Avatar，加大在元宇宙领域中的布局，商业化拓展亦不断加快。目前，公司在元宇宙领域中的布局&定位清晰。展望未来：我们看好公司在元宇宙领域中的三步走发展战略，亦看好元宇宙软件带动公司相关硬件增长的策略。

军工行业“以销定产”的生产组织架构和“小批量、定制化”的产品需求特点决定在新型武器装备放量初期，景气度由上游率先兑现，并逐步传导至中间环节并最终反映到下游主机厂的交付量提升。过去一年半军工的高景气度和业绩高增速主要体现在上游原材料及元器件环节，而当前中间加工环节和分系统环节在营收、业绩端均有增速提升的趋势。而大额定金拨付自下而上逐级进行，当前中间环节或深度参与产业链资金的分配。

目前，煤炭在我国能源消费结构中的比重为56.8%，是最重要的能源之一，以智能化的方式提高煤矿生产精细度和效率，仍然具有重要的战略价值。我们认为，煤矿智能化已经具备了 4 个现实基础：1）落后产能持续出清，资源向头部集中，有利于更有效的整体管控和改革；2）煤矿设备已经实现自动化，为全面一体化的智能控制提供坚实基础；3）5G、边缘计算等新兴数字化技术已经在现实场景得到实践检验，逐渐向复杂场景渗透；4）行业政策和标准细则陆续出台，行业在“十四五”期间有望获得持续的政策驱动力。

展望2022年，建议把握我国数字化发展机遇，关注高景气、具备成长确定性领域。云计算中长期看SaaS渗透率提升、短期看上游服务器复苏，关注浪潮信息、宝信软件、广联达、金山办公、用友网络等。人工智能赋能企业降本增效，自动驾驶、教育等场景不断深化，潜在市场巨大，关注科大讯飞、大华股份、海康威视等。证券IT受益资本市场改革红利释放，增量空间可期，关注恒生电子等。网络安全利好政策频出，新兴安全市场需求加大，关注奇安信-U、启明星辰、绿盟科技等。

11 月12 日收盘中证军工指数录得2021 年1 月7 日以来历史新高，近两周震荡整理。从军工ETF 基金份额的变化看，前期高点介入资金阶段性流出可能在交易层面形成局部压力。我们认为军工板块当前走势总体健康，有理由对后续跨年估值切换行情继续保持乐观。中证军工指数2020 年7 月1 日以来累计涨幅与业绩增幅高度匹配。从2021 年前三个季度财务数据来看，上游片段式的增长已蔓延至全行业的系统性加速。财报信息公开公允，最能凝聚市场共识。横向比较其它制造业，军工行业需求景气度、确定性、持续性出类拔萃，军工主流标的“蓝筹化”是大势所趋，“游击”式的投资属性和波动性有望显著减弱。