全球流量持续爆发增长，进一步推动企业级SSD 市场快速成长。根据IDC 发布的数据，全球数据总量由2018 年的45ZB 将增长至2025年的175ZB，年均复合增长率高达25.40%；流量增长带动云计算基础设施持续投入，2026 全球数据中心资本支出有望达到3500 亿美元，2021-2026 年复合增速为10%。同时，国内数字经济政策推动下企业也加速数字化转型，带动国内需求增长。存储作为云计算基础设施产业链重要环节，2022-2025 年数据中心存储市场收入规模复合增速预计实现5.89% ， 超过数据中心市场整体复合增速5.01%。2025 年，全球SSD 市场规模将达到255.1 亿美元，其中国内企业级固态硬盘市场规模将增至489 亿元，5 年间复合增速约25%，其中PCIe 固态硬盘市场份额比例将从2020 年59%增至90%。

主流主机厂通常在三元锂和磷酸铁锂电池上都有所布局，主要依靠具体车型性能需求选择性搭载，目前主要以方形电池为主。主打微小型产品的主机厂，出于对成本和安全性的考虑主要搭载磷酸铁锂电池；主打中高端产品的主机厂，多数同一车型会开发选择三元锂电池的多数企业出于安全性和技术成熟度考虑，目前仍以5/6系的搭载为主；少数高端车型企业出于对性能和续航里程的需求选择8系电池。三元锂和磷酸铁锂两个版本，按照续航需求选择；

车载显示为智能化入口，各品牌争相布局。汽车行业目前正经历电动化、智能化变革，2021 年全球新能源车渗透率8.4%，提升空间广阔；产品形态上也从机械时代、电子时代逐步向智能化时代发展，以特斯拉为代表的企业在自动驾驶、车载显示等智能化领域积极布局，随着智能化程度提升×智能化渗透率提升双击汽车智能化发展空间广阔。车载显示是智能化入口，是智能座舱的重要载体，主要包括液晶仪表盘、中控屏、后排显示、副驾驶显示、流媒体后视镜、HUD 等。作为差异化竞争焦点，各厂家积极布局，车载显示呈现大屏、多屏、新显示技术不断渗透的特点。

铜箔为当下锂电池负极集流体的主流材料。1）发展趋势：轻薄化。更薄的铜箔可带来更低的使用成本及更高的整体能量密度，近年来6μm以下铜箔占比提升，2021年6μm、4.5μm铜箔占比分别为58%、6%；2）市场空间：出货量保持高增长态势。2021年出货量达28.05万吨，同比+122.9%；3）竞争格局：集中度较高。2021年CR5/CR10分别为45.7%、69.5%；4）产能布局：我国为主要生产国。2021年中国锂电铜箔产能占比达到75%，国内企业龙电华鑫、诺德股份、德福科技产能占比均在9%以上。

当前，汽车产业正发生百年来最深刻的变革，电动化仅仅是序幕，智能化、网联化则被认为是未来竞争的焦点。在自动驾驶的解决方案上，存在以特斯拉为代表的单车智能路线与华为为代表的车路协同路线，后者实用性更强、商业落地速度更快。中国选择走车路协同的道路发展智慧交通，将有机会换道超车，在未来做到世界领先。2020 年11 月18 日，美国联邦通信委员会（FCC）正式投票决定将5.9GHz 频段其中30MHz 带宽（5.895-5.925GHz）分配给C-V2X，这标志着美国正式宣布放弃DSRC（IEEE 802.11p）并转向支持由中国主导的V2X标准。目前，我国主导的C-V2X 是目前全世界唯一车联网技术标准。

电动化趋势确立，消费驱动行业增长。2022 年1-11 月我国新能源汽车销量实现606.7 万辆，同比均增长100.0%；累计渗透率达到25.0%，较2021 年全年提升11.6 pct。二三线城市和以中等收入群体为主消费者群体拉动新能源崛起大浪潮。车型结构看，2022 年1-11 月纯电车型占据近8 成市场仍是主流选择，A0 级新能源车占比10.3%，A 级车占比35.0%，较2021 年全年分别提升3pct 和5.5pct，各级别电动车销量逐步相对均衡化。

电子行业兼具消费属性与制造业属性，同时作为技术驱动的行业附加高技术特性。尽管2022 年以来受国内外疫情反复、俄乌冲突、美联储加息、贸易摩擦等事件影响，电子行业呈疲软态势，但我们认为从制造业回暖、消费回暖、高技术制造业高增、政策助力等四个维度来看，悲观现状下都存在乐观预期，在未来需求恢复过程中有望迎更大弹性；结合电子板块当前估值水平位列全行业中下游，配置性价比突显。

2022 年市场需求受到疫情以及宏观环境影响，相对疲软，其中苹果链龙头公司表现相对优异。但是以5G、云、人工智能、AR/VR、可穿戴等为核心的创新周期仍将继续，消费电子龙头公司平台化优势持续凸显。我们认为市场后续将更加关注有汽车电子、AR/VR 可穿戴等第二成长曲线的消费电子标的。目前消费电子板块处于历史估值底部，2023 年随着消费迹象回暖以及新产品的布局落地，有望带来行业拐点。

1）根据TrendForce研究显示，由于硅片采购意愿低迷，且终端需求也随着海外年底假期及春节即将来临开始进入行业传统淡季，一线硅片供应大厂开始大幅下调硅片售价，降价潮也由硅片蔓延至硅料及电池片等材料，在硅料价格开始下跌的同时硅片供应者也加快出清库存，以避免硅片后续跌价更剧烈。2）根据TrendFroce统计，2022年下半年中国品牌双十一促销价格受惠面板价格触底，有助品牌降价取量。但国际品牌则因上半年销售不及预期，造成终端库存堆高，为了降低库存，进而大幅缩减下半年面板采购量，导致下半年整体电视出货量仅1.09亿台，年减2.7%，而最终全年出货量为2.02亿台，年减3.9%，创下近十年电视出货量新低。3）根据CINNO消息，尽管11月迎来了国内“双十一”、国外“黑五”等促销活动，但受疫情和全球经济持续低迷的影响，市场消费热度不及往年，全球智能手机市场未能扭转下滑态势，在终端需求低迷的情况下，上游面板需求暂无向好预期，手机面板价格下滑贯穿2022年全年。

行业重大催化剂：工信部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》1）关键数据方面， 11 月上游配件制造、中游模组代工端涨幅分别为11.3%、3.1%，上游表现明显优于创业板。11 月Steam VR 用户占比约为2.03%，较10 月小幅回升。内容方面，11 月Steam 平台支持VR 的内容为7065 款，同比增长14.8%，绝对数量环比增加76 款；2）产业资本方面，11 月2 日，国内眼动追踪技术解决方案商七鑫易维完成新一轮亿级人民币融资；11 月4 日，国内AR 眼镜厂商 Rokid 于月内连续获得两笔亿元级融资；11 月10 日，AI 角色生成引擎服务商杭州心识宇宙科技有限公司宣布接连完成近亿元天使及天使+轮融资；3）事件、政策方面，11 月1日，工信部等五部门联合印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026 年）》，计划提出：到2026 年，三维化、虚实融合沉浸影音关键技术重点突破，全面提升虚拟现实关键器件、终端外设、业务运营平台、内容生产工具、专用信息基础设施的产业化供给能力。